《財(cái)富》中國(guó)排行榜
最新欄目文章加載中。,。,。
移動(dòng)應(yīng)用
訂閱
最新欄目文章加載中。,。,。
幻境中的分析師
????作者：Geoff Colvin ????最新數(shù)據(jù)顯示，多年改革之后,，華爾街預(yù)言家現(xiàn)在的言論依然和從前一樣：連哄帶騙,、模棱兩可 ????也許在《薩班斯法案》頒布之后,，華爾街的分析師變得更誠(chéng)實(shí)、更公正了,。最近一些事件表明,，他們?nèi)缃裨谧约骸邦A(yù)測(cè)壞消息”這項(xiàng)本職工作上的表現(xiàn)仍然很糟糕。他們沒能改掉容易陷入與自己所報(bào)道的公司之間結(jié)成戀愛關(guān)系的壞習(xí)慣,，而且拒絕面對(duì)公司不樂(lè)觀的現(xiàn)實(shí),，哪怕是周圍所有人都意識(shí)到了其窘境。現(xiàn)在,，看他們吹了八年的肥皂泡,，我們必須提出質(zhì)疑：分析師對(duì)散戶到底有沒有起到引導(dǎo)作用？ ????最新證據(jù)是：分析師們剛剛才發(fā)現(xiàn),，去年第四季度的公司盈利完全不像他們一兩個(gè)月之前預(yù)測(cè)的那樣漲勢(shì)迅猛,。原本他們對(duì)本季度持有的普遍觀點(diǎn)是，標(biāo)普 500 的盈利將會(huì)上漲 12 到 15 個(gè)百分點(diǎn),，在去年同期上漲 20% 的基礎(chǔ)上進(jìn)一大步,。然而，考慮到之前的信用危機(jī),、房?jī)r(jià)暴跌和節(jié)節(jié)高漲的油價(jià),，這樣的預(yù)測(cè)似乎非常──可以說(shuō)是偏執(zhí)地──樂(lè)觀。結(jié)果,，直到第四季度,，這一普遍觀點(diǎn)才開始向現(xiàn)實(shí)靠攏。他們現(xiàn)在的預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率是 1.5%,，而且仍然在降低,。 ????在多個(gè)月份里，利潤(rùn)增長(zhǎng)率會(huì)大幅度下降,，這早已成了共識(shí),。原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)樽罱脑鲩L(zhǎng)速度不可能長(zhǎng)時(shí)間地持續(xù)下去,。在 2001 和 2002 年陷入低谷之后,，近兩年利潤(rùn)直線上漲是正常的。但到了去年年初,，GDP 上漲了 12 個(gè)百分點(diǎn),，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史同期的平均值 9%。分析師們明白這一切,。為了防止他們不知道,，許多評(píng)論員 [包括《財(cái)富》雜志的肖恩．圖利 （Shawn Tully）] 也都指出過(guò)這一點(diǎn)。然而，我們的分析師們卻比什么時(shí)候都更愿意相信美國(guó)的各大公司 2007 年將會(huì)上演奇跡,。 ????他們?nèi)匀恍判氖?。為了了解這些華爾街樂(lè)天派的固執(zhí)己見，我們來(lái)看看美林證券（Merrill Lynch）的最新數(shù)據(jù),。公司的北美首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)?羅森伯格（David Rosenberg）定期而且客觀地預(yù)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 的增長(zhǎng),。去年 6 月，在信用危機(jī)之前,，他就大幅度調(diào)低了（降低到零）對(duì) 2008 年的預(yù)測(cè),。在危機(jī)之后，他再度兩次調(diào)低?，F(xiàn)在，他的預(yù)測(cè)是 －3%,。 ????然而,，美林分析師的觀點(diǎn)卻完全不同。把他們預(yù)測(cè)的 2008 年每家 S&P 上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)加起來(lái),，達(dá)到了 14% 之高,。在分析師的世界里，2008 年將是另一個(gè)爆發(fā)年,，利潤(rùn)的增長(zhǎng)將再一次以幾倍的速度超越經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度,。不僅如此，就在最近幾個(gè)月,，美林的分析師還上調(diào)了他們對(duì) 2008 年的預(yù)測(cè),。在他們奇怪的世界里，邏輯是這樣的：因?yàn)楝F(xiàn)在我們必須承認(rèn) 2007 年的利潤(rùn)增長(zhǎng)比我們預(yù)計(jì)的要低很多,，而我們又能肯定 2008 年一定會(huì)是個(gè)豐收年,，所以上漲的百分比一定會(huì)比我們現(xiàn)在預(yù)測(cè)的更高。 ????這種異想天開出現(xiàn)的原因并不奇怪,。每一個(gè)分析師都明白,，未來(lái)情況總體上可能很不樂(lè)觀，但同時(shí)依然相信自己報(bào)道的那家公司會(huì)與眾不同,，能夠跑贏其他公司,。從單個(gè)人來(lái)說(shuō)，分析師們都認(rèn)為自己很理智,，但把他們算在一起,，他們就瘋了。 ????這種情況與近年次級(jí)抵押貸款和 1990 年代股票市場(chǎng)的情形很相似：很多股民明白情況可能會(huì)很壞,，難以持續(xù),，但他們就是認(rèn)為自己特別警覺，能夠比別人早一步逃脫。 ????市場(chǎng)泡沫泛濫之際,，當(dāng)很多分析師不能在崩盤之前調(diào)低他們的盈利預(yù)測(cè),，我們會(huì)把責(zé)任歸咎于他們的動(dòng)機(jī)。他們害怕自己公司的投資銀行部門會(huì)失去生意,。而由于《薩班斯法案》的頒布和對(duì)外界質(zhì)疑的恐懼,，這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)有所緩和。但是,，如果分析師們?nèi)匀粓?jiān)持做出離譜的盈利預(yù)測(cè),，那么誰(shuí)會(huì)懷疑這是為什么呢？散戶投資者并不比以前更聰明,。 ????并不是每個(gè)分析師都傳達(dá)錯(cuò)誤的信息,。回顧以往,，總有那么幾個(gè)人的言論正中靶心,。但問(wèn)題是，你永遠(yuǎn)不知道這個(gè)人是誰(shuí),。當(dāng)然,，你可以傾向于認(rèn)為，總體上說(shuō)分析師們都不怎么樣,，唯獨(dú)你依賴的這一個(gè)是特別的,，而且……不，請(qǐng)等等,，我們知道這會(huì)造成什么后果,。 ????譯者：陳小立 相關(guān)稿件
|
|
500強(qiáng)情報(bào)中心
|
深入財(cái)富中文網(wǎng)
|
