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????對(duì)于價(jià)值要有充分的判斷，要學(xué)會(huì)分散風(fēng)險(xiǎn)

????特約作者：林揚(yáng)

????也許有些殘忍,。對(duì)于許多中國(guó)投資者來(lái)說(shuō),，他們剛剛建立起來(lái)的模糊投資理念和一度很接近的提前退休夢(mèng)想，已經(jīng)破滅了,。

????這幾年你應(yīng)該從你的理財(cái)顧問(wèn)那里聽到了很多關(guān)于投資的淺顯而又實(shí)用的道理,，諸如：長(zhǎng)期投資一定賺錢；長(zhǎng)期投資時(shí)股市是收益最高的,；長(zhǎng)期來(lái)看,，選時(shí)并不重要。當(dāng)然,，這些道理最后都導(dǎo)向一個(gè)結(jié)論：你應(yīng)該把錢取出來(lái),，去買基金（主要是股票類的基金）。如果你還年輕,，積蓄不多,，那么定期定投也是個(gè)不錯(cuò)的選擇。這樣做,，退休時(shí)你就可以周游世界,，或者干脆就可以提早退休了。這些理念中的一些精華,，也被房產(chǎn)開發(fā)商和房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所吸收,，并且發(fā)揚(yáng)光大。

????連續(xù)幾年的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展以及股市,、樓市的繁榮,，也印證并強(qiáng)化了這些理念：去年 7、8 月份,，許多投資者在盤點(diǎn)自己的股票,、基金,、房產(chǎn)時(shí)，會(huì)感覺離財(cái)務(wù)自由已經(jīng)相當(dāng)近了,。然而,，進(jìn)取心會(huì)使得我們不僅希望 Retire Young（年輕退休），而且希望 Retire Rich（富足而退）,。

????這個(gè)夢(mèng)想已經(jīng)破滅了,。股市已經(jīng)從最高點(diǎn)回落超過(guò)六成，房?jī)r(jià)似乎也搖搖欲墜,。那么,，這些被你奉為金科玉律的觀點(diǎn)究竟是不是對(duì)的呢？不要懷疑,。這不是在欺騙你,。不信，你可以去問(wèn)一下那些跟你講這些話的人,，他們中很多人也是按照這些理念來(lái)投資的,，而且虧損不見得比你小。

????我們都知道“差之毫厘,，謬以千里”這句話,。那么，究竟是哪些偏差導(dǎo)致了這樣的結(jié)果呢,？

????有些非常關(guān)鍵的前提被忽略了,。比如，理財(cái)顧問(wèn)會(huì)告訴你,，在美國(guó),，長(zhǎng)期投資的回報(bào)率能夠達(dá)到 10%~12%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)更快,，所以回報(bào)率應(yīng)該更高,。 讓我們來(lái)看一下真實(shí)的情況：從 1871 年開始，標(biāo)普 500 指數(shù)的 10 年年化回報(bào)率平均是 11%─前提是,，你是從 8.5 倍市盈率開始投資,。而如果從 12 倍開始，那么平均回報(bào)率會(huì)降到 8.2%,。而從接近現(xiàn)在 A 股的 22 倍開始,，那么未來(lái) 10 年的回報(bào)會(huì)降到 3.2%（見圖 1）。

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