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????銀行業(yè)明星分析師梅里戴思·惠特尼說,，經(jīng)濟將深陷衰退

????作者：Jon Birger

????這是第一次我看見華爾街最冷酷的分析師露出驚慌的表情。我正和梅里戴思·惠特尼（Meredith Whitney）一起坐在紐約拿騷競技館的賽場邊上,，觀看美國摔角娛樂協(xié)會（WWE）舉辦的美國狂毆大會（Great American Bash）,?；萏啬崾菉W本海默公司（Oppenheimer & Co.）的分析師，以羞辱美國最大的銀行而聞名,。我和她是去看她的丈夫,、職業(yè)摔角明星約翰·雷菲爾德（John Layfield）的,，但當晚最吸引的人比賽并非來自雷菲爾德,，而是死敵克里斯·杰里科（Chris Jericho）與肖恩·邁克爾斯（Shawn Michaels）之間場面殘酷的對決,。在決斗中,，邁克爾斯的眼部附近似乎被劃了一道血口子,，他開始在場上踉踉蹌蹌,，就像是被切除了小腦。

????我的感受更多的是疑惑,，而不是擔心,。以前所有比賽結(jié)束時，斗敗者看上去都是處于精神崩潰和半昏迷的狀態(tài),，但惠特尼遮住了雙眼。也許,，這是因為她丈夫曾在比賽中遭受過椎骨骨裂?？伤^對認為，這一回,，在 WWE 賽場編排出來的打斗發(fā)生了令人極為痛苦的意外?；萏啬嵩谡劦竭~克爾斯的傷勢 [其中一處傷是視網(wǎng)膜脫落（杰里科后來也這樣宣稱）] 時說：“不,，我告訴你，那是真的,?！币苍S不是真的,。WWE 副總裁加里·戴維斯（Gary Davis）后來對我說：“他沒事,?！?/p>

????對于銀行，惠特尼采取了比對職業(yè)摔角更加懷疑的態(tài)度,。這對投資者是好事,。在不到一年的時間里,，她已經(jīng)從華爾街的無名小卒─以前,，人們知道她嫁給了雷菲爾德，曾在“?？怂剐侣劇保‵ox News）節(jié)目擔任股評員,，對她的研究了解不多─搖身變成了美國最有影響的股票分析師,，而且是最悲觀的分析師,。

????惠特尼的登堂入室始于去年 10 月,。當時她大膽預言，花旗集團（Citigroup）將被迫削減分紅,，以填補其資產(chǎn)負債表上的虧空,，這令從紐約到倫敦的許多人驚訝得張大了嘴巴,。此后，她又預告,，更多虧損與減記將出現(xiàn)在美國銀行（Bank of America）,、雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）、瑞銀集團（UBS）這樣的公司,。她還說了一些更有見地的題外話：債券保險商的崩潰如何影響到銀行業(yè)績。有時,，她似乎比銀行經(jīng)理還領(lǐng)先幾步,。在今年 7 月中旬美林（Merrill Lynch）的一次電話會議上，她問首席執(zhí)行官約翰·泰恩（John Thain）,，公司為什么不清理受損資產(chǎn),，增加資本。泰恩表示反對,，但還沒到兩個星期,，美林真這么做了。公司同意以 78% 的折扣價格出售價值 300 億美元的 CDO（抵押債務(wù)權(quán)益）,，并出售股票,，籌集 85 億美元新資本。

????同行們還在不斷尋找隧道盡頭的光明,，而惠特尼卻認為隧道即將倒塌,。銀行股投資者如果現(xiàn)在回補，就會被壓垮,，因為她認為,，銀行正面臨比它們目前報告的數(shù)字高很多的信貸損失?；萏啬徇€堅信,，經(jīng)濟即將陷入“上世紀 80 年代早期”那種衰退，將毀掉 10% 在房地產(chǎn)熱時期舉債過度的人,?；萏啬嵴f：“我感覺,，自己身處有史以來最嚴重的金融危機的中心?！?/p>

????這可不是顯擺自己,。AG Asset Management 公司的一位機構(gòu)基金經(jīng)理古斯·斯卡科（Gus Scacco）說：“她絕對影響了市場,?！币晃豁敿墝_基金的主管甚至將惠特尼的影響力與上世紀 90 年代的高盛（Goldman Sachs）首席策略師阿比·約瑟夫·科恩（Abby Joseph Cohen）相提并論,。這位高管說：“如今已經(jīng)到了梅里戴思說什么寫什么都會影響股票的地步?！?/p>

????惠特尼的見解不一定意味能帶來大收益的選股。根據(jù)她的買入與賣出推薦股相對于業(yè)界同行的表現(xiàn)─分析師跟蹤公司 Starmine 稱之為分析師的“行業(yè)超額回報”（industry excess return）─去年惠特尼的選股成績在 1,919 名分析師中排名第 1,205 位,，2008 年上半年在 1,917 名分析師中列第 919 位,。也就是說,，僅靠惠特尼的買入和賣出時機來評估她,，不能說明問題。也不僅是因為她看淡整個銀行業(yè),。令惠特尼如此有趣的是她立論的殘酷,，以及她在立論時引發(fā)的跡象,。

????去年,，惠特尼警告（現(xiàn)在仍在警告），銀行與信用評級機構(gòu)在房地產(chǎn)泡沫期間的“不倫”關(guān)系將對銀行的恢復能力產(chǎn)生長久的影響,。隨穆迪（Moody's）和標準普爾（Standard & Poor）如今開始彌補過去的錯誤,，降低按揭證券評級的步伐沒有放緩的跡象：2007 年第三季度有 850 億美元被降低評級,；第四季度是 2,370 億美元,；今年第一年季度是 7,390 億美元,，2008 年第二季度是 8,410 億美元。

????這是個問題,，因為每次大規(guī)模的信用評級降低,，都令銀行的投資組合遭受重大打擊。銀行被迫改善資本金比率,。通常,，這意味大量增發(fā)新股，造成嚴重攤薄,，花旗,、美林和華盛頓共同基金（Washington Mutual）股東會見證此事?；萏啬嵴f：“這種對銀行資產(chǎn)負債表的隱形壓力一直存在,，除非降級證券與升級證券的比例出現(xiàn)變化。這一情況沒人會講,?！?/p>

????顯然，她研究的金融公司不會對這些可怕的講話感到興奮,?；萏啬嵴f，她飽嘗了 Wachovia 銀行的炮轟,。7 月,，她把該銀行股票的評級降為“弱于大盤”。投資者也永遠不會興奮,。她聲稱,，收到過一次死亡威脅和數(shù)以百計的謾罵電子郵件和電話。但是現(xiàn)在,，她的工作至少贏得了他人不太情愿的尊重,。一位花旗前高管在被問及惠特尼時說：“如果最折磨你的人總是說對了，你該做些什么,？你只有聽她的,，她看問題正確?！?/p>

????盡管不懈看空,，惠特尼卻一直能很容易地接觸到銀行管理層。這有點令人驚訝,，因為在過去,，做言論出格的銀行分析師,，就如同買了張通向失業(yè)的單程票。[問問行業(yè)老手邁克爾·馬約（Michael Mayo）就知道了,。]可惠特尼卻一直能與美國銀行 CEO 肯·劉易斯（Ken Lewis）,、美林首席財務(wù)官尼爾森·蔡（Nelson Chai）和美國運通（American Express）的肯尼思·切諾特（Kenneth Chenault）這樣的人物會面。