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準(zhǔn)備迎接反彈
????嘉信理財(cái)共同基金業(yè)務(wù)的首席投資官杰夫·摩爾蒂莫說,，要做好準(zhǔn)備，迎接股價(jià)快速上漲 ????作者：EUGENIA LEVENSON ????股市正以漲跌 400 點(diǎn)的幅度劇烈震蕩,，堅(jiān)持穩(wěn)步操作需要很大的勇氣,。為了得到一些勇氣，也為了適時(shí)選股,，我們求助於嘉信理財(cái)公司（Charles Schwab）共同基金部的首席投資官杰夫·摩爾蒂莫（Jeff Mortimer）,。 ????摩爾蒂莫研究過自上世紀(jì) 20 年代以來的熊市，對(duì)於現(xiàn)在買股,，他給出了很好的理由,。他并不認(rèn)為行情會(huì)馬上反轉(zhuǎn)?！霸谖磥?3 到 9 個(gè)月,，股市可能還是過山車的走勢(shì),。”他說,。他認(rèn)為,，市場可能跌回 2008 年 10 月 10 日的低點(diǎn)——也許會(huì)跌回好幾次。 ????但牛市總是回饋那些在低迷散去之前就投資的人,。摩爾蒂莫指出,，通常收益的 47% 來自大多數(shù)股民感覺可以穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)回到股市之前的 12 個(gè)月。他認(rèn)為,，“在我們從報(bào)紙上讀到衰退已經(jīng)結(jié)束的消息之前,，股票市場已經(jīng)漲得老高了?！彼€說,，不要試圖給市場定時(shí)，現(xiàn)在重要的是開始為最終的收益建倉,。 ????為了得到有關(guān)如今遭受打擊的市場的明確建議,，我們參考了嘉信的股票評(píng)估系統(tǒng)（Equity Ratings System）。這是公司內(nèi)部的選股模型,，每周對(duì) 3,200 只美國股票做一翻定量考查,，為嘉信的基金經(jīng)理和客戶提出買入、持有或賣出的建議,。每只股票以 19 項(xiàng)指標(biāo)評(píng)估,，包括市凈率、賣空比率等,，評(píng)估專案有四類：基本面,、估值、動(dòng)能及風(fēng)險(xiǎn),。 ????該評(píng)估系統(tǒng)根據(jù)鐘形曲線給股票評(píng)級(jí),，排名在總數(shù)的 5% 以內(nèi)的股票為 A 級(jí)，隨后的 25% 為 B 級(jí),。A 級(jí)和 B 級(jí)股票共約 960 只,，嘉信認(rèn)為，這些股票將在未來一年跑贏大市,。 ????自從嘉信在六年前首次啟用票評(píng)估系統(tǒng)以來,，排名靠前的股票通常打敗了它們的標(biāo)桿——道瓊斯威爾舍 5000 指數(shù)（Dow Jones Wilshire 5000）。從 2002 年 5 月 6 日到 11 月 10 日,，每周選出的 A 級(jí)股票在第二年獲得了 19% 的收益（含費(fèi)用）,。相比之下，威爾舍 5000 指數(shù)只有 11%。B 級(jí)股票的收益為 17%,。以下是四只有望在 2009 年勝出的股票,。 ????安進(jìn)公司（Amgen，AMGN,，56 美元）,，為第二大生物技術(shù)公司（僅次於Genentech），其評(píng)級(jí)由前一年的 B 級(jí)升到 A 級(jí),。實(shí)際上,，由於自由現(xiàn)金流強(qiáng)勁增長并取得了超出華爾街分析師預(yù)期的盈利，安進(jìn)在被濾選的 3,200 只股票中的排名非?？壳?。通常，醫(yī)療股在熊市里表現(xiàn)相對(duì)較好,。安進(jìn)在 2008 年增長了 20%,，但這一點(diǎn)并非濾選時(shí)考察的因素?！斑@是家眼下做得很好的公司,，其經(jīng)濟(jì)上不太敏感的情況，正在為成功做好準(zhǔn)備,?！奔涡殴善痹u(píng)估系統(tǒng)研究團(tuán)隊(duì)的主管格格·福塞特（Greg Forsythe）說。 ????另一方面,，嘉信的模型并沒回避受重創(chuàng)的行業(yè),。比如得克薩斯州的房屋建筑商霍頓公司（D.R. Horton，DHI,，6 美元）,。隨在 2007 年股價(jià)暴跌 55%，它進(jìn)入了 B 級(jí)股票,。摩爾蒂莫說,，原因不僅是這只股票便宜，公司的運(yùn)營資本和自由現(xiàn)金流的強(qiáng)勁增長也給它加了分,。他說：“讓我們上竄下跳的不僅是霍頓公司的股票價(jià)格，模型也看到了世人并不認(rèn)為它會(huì)具有的基本實(shí)力,?！备Ｈ刂赋觯€有一個(gè)積極信號(hào)：2008 年初瘋狂吃進(jìn)霍頓股票的空頭正在平倉,。他說：“他們認(rèn)為股票不再低估了,，或者認(rèn)為最壞的情況已經(jīng)發(fā)生了?！?/p> ????另一支遭過難的 B 類股票是 Polo Ralph Lauren（RL,，40 美元）,，2008 年跌幅達(dá) 35%。但這家高端休閑運(yùn)動(dòng)裝生產(chǎn)商在股票評(píng)級(jí)系統(tǒng)中表現(xiàn)出色,，因?yàn)樗恳环昼姸荚谑挆l的零售行業(yè)保持了盈利能力,。福塞特說：“最近四個(gè)季度的盈利報(bào)告均超出分析師預(yù)期 30%?！睂?duì)公司今后 3~5 年的盈利預(yù)測高於標(biāo)普 500 指數(shù)（S&P 500）平均值,。不過，股票因消費(fèi)者支出下滑而持續(xù)下行,。市盈率為 9.7 倍,，低於標(biāo)普 12 倍的平均市盈率。 ????急劇下跌還使其他股票進(jìn)入買入范圍,，包括已經(jīng)下跌 42% 的芝加哥食品巨頭莎莉集團(tuán)（Sara Lee,，SLE, 9 美元）。嘉信的模型根據(jù)莎莉的規(guī)模和營業(yè)收入的穩(wěn)定性,，給它的評(píng)級(jí)是“相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)”,。摩爾蒂莫說：“我們的評(píng)估方法認(rèn)為，莎莉是一只在大動(dòng)蕩時(shí)期保持穩(wěn)定的股票,?！备Ｈ匮a(bǔ)充說，由於很多投資者把莎莉看成是低預(yù)期股,，但公司還沒有充分體現(xiàn)其穩(wěn)定抗跌的一面——這在當(dāng)今劇烈波動(dòng)的環(huán)境下是一個(gè)決定性的優(yōu)勢(shì),。 ????譯者：天逸 ????減薪 ????這像是個(gè)趨勢(shì)。高盛（Goldman Sachs）表示,，七位高層將放棄2008 年的分紅,。瑞銀集團(tuán)（UBS）宣布，它的領(lǐng)導(dǎo)人也將做同樣的事,。還會(huì)有更多銀行跟風(fēng),。 ????1.91億美元 ????高盛（Goldman Sachs）首席執(zhí)行官布蘭克凡（Lloyd Blankfein）在過去五年得到的分紅、股票和期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)的價(jià)值,。（他在 2006 年成為首席執(zhí)行官,，此前還擔(dān)任過公司其他高級(jí)職位。） ????12.5億美元 ????2009年因經(jīng)濟(jì)尤其是金融業(yè)的衰退將給紐約市和紐約州造成的個(gè)人所得稅損失,。 ????資料來源：高盛公司,，紐約州審計(jì)機(jī)構(gòu) 相關(guān)稿件
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