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????資產(chǎn)配置比例很大程度上影響投資者的回報(bào)

????特約作者：王蕊

????關(guān)于 2009 年的基金投資策略，投資者需要做兩方面的準(zhǔn)備功課,。首先,，如何做大類資產(chǎn)配置，如何制定權(quán)益類,、固定收益類基金的投資策略,？其次，關(guān)注各種類型的基金在 2009 年的投資機(jī)會(huì),，需要掌握正確的分析方法

????如何做大類資產(chǎn)配置,？

????基金選擇的基礎(chǔ)是建立在大類資產(chǎn)配置上的，即股票,、債券和現(xiàn)金的比重,。如何做大類資產(chǎn)配置,，投資者可以關(guān)注三點(diǎn)。首先,，短期投資（如三年以內(nèi)）應(yīng)以穩(wěn)健至上,，組合中大部分的資產(chǎn)應(yīng)以債券加現(xiàn)金資產(chǎn)為主，比例可以考慮 80% 的債券現(xiàn)金和 20% 的股票比重,。例如,，3 年后有特殊用途的一筆資金，對(duì)安全性和流動(dòng)性要求會(huì)比較高,，債券資產(chǎn)在組合中的比例應(yīng)該較高,，主要是為了資金的安全。其次,，5 到 10 年的投資周期屬于中期投資,，而 10 年以上則屬于長(zhǎng)期投資，中長(zhǎng)期投資者更加關(guān)注資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值,，投資者可以參考的比重是：25% 的債券或現(xiàn)金資產(chǎn)加上 75% 的股票資產(chǎn),。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的投資者，可以將債券或現(xiàn)金類資產(chǎn)的比重上升為 35%,。當(dāng)然,，最終的資產(chǎn)配置還受個(gè)人資金的約束、投資目標(biāo)及生命周期階段的影響,，不會(huì)有統(tǒng)一的資產(chǎn)配置方案,。

????關(guān)注選股能力強(qiáng)的主動(dòng)管理型基金

????針對(duì)股票型基金，投資者宜重點(diǎn)關(guān)注主動(dòng)管理型基金,。選擇的時(shí)候,，關(guān)注資歷較深、選股型的基金經(jīng)理,，介入的方式是定期定額投資,。在對(duì) 2009 年的震蕩市預(yù)期中，主動(dòng)型基金可以利用自身的靈活性和市場(chǎng)的弱有效性來(lái)創(chuàng)造超越指數(shù)基金的收益,。在收益預(yù)測(cè)方面,，指數(shù)基金的收益率預(yù)測(cè)性較強(qiáng)，與主要跟蹤標(biāo)的指數(shù)相當(dāng),。而主動(dòng)型基金的業(yè)績(jī)難以預(yù)測(cè),，與基金經(jīng)理選股、選行業(yè)的能力有關(guān),。因此,，我們要關(guān)注資歷較深、選股型的基金經(jīng)理，因?yàn)榻?jīng)歷過(guò)牛熊市的基金經(jīng)理有更為成熟的投資心態(tài),。從我們的數(shù)據(jù)也可以看出,，市場(chǎng)上不乏一些資歷較深、業(yè)績(jī)持續(xù)性較強(qiáng)的基金經(jīng)理,，如上投摩根阿爾法基金經(jīng)理孫延群,、華安宏利的基金經(jīng)理尚志民、華夏大盤精選的基金經(jīng)理王亞偉等,。

????關(guān)注強(qiáng)調(diào)絕對(duì)收益類基金

????對(duì)于配置型基金,，如果投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不強(qiáng)，盡量追求絕對(duì)收益的基金品種則值得關(guān)注,，如華夏回報(bào)、博時(shí)平衡配置等,。所依據(jù)的考慮是,，國(guó)內(nèi)的基金投資者缺乏對(duì)各類資產(chǎn)合理配置的能力，基金公司是投資領(lǐng)域較為專業(yè)的團(tuán)隊(duì)之一,，如果有合適的基金品種,，投資者可以將這一工作交由基金來(lái)完成。追求絕對(duì)收益的基金,，倉(cāng)位通常限制較少,，非常靈活，基金經(jīng)理的投資目標(biāo)是為了獲得正收益,，努力控制下跌風(fēng)險(xiǎn),，投資過(guò)程中會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)進(jìn)行判斷，進(jìn)而調(diào)整股票和債券資產(chǎn)的比重,。

????固定收益類基金曲折前行

????2009 年債券基金能否延續(xù)去年的盈利,，是很多投資者關(guān)心的話題。對(duì)固定收益類基金今年業(yè)績(jī)趨勢(shì)的判斷,，還要結(jié)合債市和股市的相對(duì)表現(xiàn)情況,。從債券部分的盈利角度講，預(yù)期降息必然帶來(lái)債市明確的上漲收益,。但從目前的情況看,，中國(guó)的貨幣市場(chǎng)利率特別是短端利率已經(jīng)比較低了，我們不能期望利率政策還像 2008 年那樣存在巨大的操作空間,。況且,，目前債市已經(jīng)反映了部分降息預(yù)期，這部分由降息帶來(lái)的上漲空間已經(jīng)有所壓縮,。從股市部分看,，2009 年的權(quán)益類市場(chǎng)的吸引力應(yīng)該會(huì)大于固定收益部分，這會(huì)有利于部分可以參與二級(jí)市場(chǎng)股票投資的債券基金。所以,，債券基金由于本身產(chǎn)品設(shè)計(jì)的差異,，可能會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)分化跡象，純債基金的收益空間可能會(huì)縮小,，而能夠直接參與二級(jí)市場(chǎng)股票投資的債券基金則可能會(huì)獲益更大,，但前提是基金經(jīng)理能夠把握住股市節(jié)奏，及時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn),。因此,，品種選擇可以從兩個(gè)層面考慮。首先,，追求超額回報(bào)的投資者可以關(guān)注能夠參與二級(jí)市場(chǎng)股票投資的債券基金,。當(dāng)然，組合可以持有可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股,、股票增發(fā),，強(qiáng)調(diào)公司債投資的基金也可以關(guān)注。其次,，從選擇管理人的角度看,，還是要關(guān)注固定收益團(tuán)隊(duì)實(shí)力較強(qiáng)的基金公司旗下的債券基金，如華夏,、工銀瑞信等,，它們旗下的基金經(jīng)理的歷史業(yè)績(jī)展示出較好的選券和配置久期的能力。同時(shí),，旗下債券基金的產(chǎn)品線較為完善,，不同的債券基金投資風(fēng)格存在差異化，適合不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者,。