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????布里奇沃特公司創(chuàng)始人雷·戴利奧嚴(yán)守原則的做法,，使他在好年景和壞年景都能賺錢。如今,，他正在準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)真正艱難的局面

????作者：Brian O'Keefe

????當(dāng)前的頹勢(shì)僅僅是一次嚴(yán)重的衰退,，還是我們即將面臨大蕭條卷土重來(lái)？這是眼下人人都在問的問題,?？墒牵祭锲嫖痔赝顿Y公司（Bridgewater Associates）創(chuàng)始人,、號(hào)稱當(dāng)今世上最大的對(duì)沖基金經(jīng)理雷·戴利奧（Ray Dalio）為了回答這個(gè)問題準(zhǔn)備了整整 8 年,。2001 年，他讓手下的投資部門給公司計(jì)算機(jī)系統(tǒng)安裝了一個(gè)逐行編碼的“蕭條測(cè)量?jī)x”,，以便在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入大規(guī)模去杠桿化時(shí)期后調(diào)整公司的投資戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期,。所謂去杠桿化時(shí)期，是指 20 世紀(jì) 30 年代波及世界各國(guó)經(jīng)濟(jì),，而且此后周期性地大傷市場(chǎng)元?dú)獾哪欠N一旦發(fā)生就延續(xù)數(shù)年的過程,。去年 9 月 30 日，就在雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）倒閉幾個(gè)星期后,，戴利奧登錄公司系統(tǒng),，發(fā)現(xiàn)計(jì)算機(jī)已經(jīng)按動(dòng)了開關(guān)。公司的黑匣子這個(gè)時(shí)候已進(jìn)入高度警惕狀態(tài),。

????然而,，即使戴利奧眼下要求客戶做好準(zhǔn)備，迎接不同尋常,、比一般衰退更加嚴(yán)重的事態(tài)發(fā)生,，他仍然希望自己的基金大發(fā)利市。他直言不諱地解釋道,，由于他的運(yùn)作方法依賴的不是任何具體市場(chǎng)的走向,，因此沒有理由認(rèn)為，他不應(yīng)該像過去一樣繼續(xù)尋找有利的投資機(jī)會(huì),。既然認(rèn)為前景不妙，他仍然說(shuō)出這樣的話來(lái),，的確夠有魄力的,。

????如果是正常年景,，我們報(bào)道 59 歲的戴利奧的理由，也許就因?yàn)樗鞘郎献畛晒Φ耐顿Y人之一,。自從 1975 年在上曼哈頓東側(cè)的公寓一間閑置的臥室里辦起布里奇沃特投資公司以來(lái),，戴利奧迄今已經(jīng)把公司發(fā)展成一家管理 800 億美元的龐大基金。他的個(gè)人資產(chǎn)估計(jì)超過了 40 億美元,，即便在富得流油的康涅狄格州格林尼治,，他也算得上是最有錢的居民之一。更令人印象深刻的是,，在過去 18 年里,，他的旗艦基金、現(xiàn)有資產(chǎn)超過 380 億美元的 Pure Alpha 基金,，年均回報(bào)率達(dá)到 15%（不含各項(xiàng)收費(fèi)）─安然度過 20 世紀(jì) 90 年代爆發(fā)的亞洲金融危機(jī),、網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂、911 恐怖襲擊和當(dāng)前的全球金融危機(jī),，沒有一年的虧損超過 2%,。去年，70% 的對(duì)沖基金發(fā)生虧損,，資產(chǎn)平均縮水了 18%,，而 Pure Alpha 的毛回報(bào)率依然高達(dá) 14%。

????然而,，眼下不是正常年景,。戴利奧引人矚目的原因，不在于他已經(jīng)取得的成就,，而是他賺錢的方法,，以及他用來(lái)了解市場(chǎng)、各種組織,、整個(gè)經(jīng)濟(jì)乃至生活的精確分析手段,。

????戴利奧是否認(rèn)為自己是世上最了不起的投資人之一？“不,，”他說(shuō),。“首先,，我不知道‘最了不起的投資人之一’的定義是什么,。這是個(gè)毫不相干的問題。我最怕的是亂套,。這種擔(dān)心迫使我發(fā)問：‘咦,，這種事情會(huì)發(fā)生嗎？那種事情會(huì)出現(xiàn)嗎,？既然它在日本發(fā)生了,，我又怎么知道它不會(huì)發(fā)生在我身上,？’”

????戴利奧說(shuō)，自己是一個(gè)“極度現(xiàn)實(shí)主義者”,，意思是說(shuō),，他迫切想了解主導(dǎo)世界運(yùn)轉(zhuǎn)的那些真正規(guī)律，同時(shí)又不夾雜主觀的價(jià)值判斷,?！拔矣X得，他與眾不同的地方是,，他不能容忍不充分的回答,。”布里奇沃特投資公司聯(lián)合首席投資官之一,、現(xiàn)年 50 歲的鮑勃·普林斯（Bob Prince）說(shuō),。普林斯在 1986 年就進(jìn)入公司?！八麜?huì)一層一層地剝掉外皮,，找到關(guān)鍵的真相?！贝骼麏W一生中的每項(xiàng)活動(dòng)─從管理公司到狩獵時(shí)拿弓箭悄悄接近野豬─推崇的都是采取經(jīng)過深思熟慮的步驟,，以實(shí)現(xiàn)自己想要的結(jié)果，在做投資決策時(shí)尤其如此,?！拔姨貏e熱衷于尋找明確的原理?！彼f(shuō),。“我不相信本能反應(yīng),。你在市場(chǎng)上這樣做效果不會(huì)好,。我做不到。我需要看到前景,。我需要一個(gè)實(shí)施計(jì)劃,。”為了制定計(jì)劃,，他通過計(jì)算機(jī)模擬不同時(shí)段和世界不同地區(qū)來(lái)檢驗(yàn)這些操作戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力,，以確保它們能夠“不受時(shí)間限制，放之四海而皆準(zhǔn)”,。這全是小心謹(jǐn)慎─也是高度訓(xùn)練有素─的概率投資策略,。