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????新浪（納斯達(dá)克 SINA）

??? 憑借豐富而全面的媒體內(nèi)容,、領(lǐng)先的媒體影響力及良好的品牌形象，新浪門(mén)戶(hù)網(wǎng)站聚集了一批具有較高教育及收入水平的互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)群,。受北京奧運(yùn)的推動(dòng),，新浪全年收入同比增長(zhǎng) 35%，達(dá)到 25 億元,，凈利潤(rùn)達(dá) 6.1 億元,。其中，廣告收入同比增長(zhǎng) 38%,，達(dá) 17.7 億,，占總體收入七成，其余收入來(lái)自移動(dòng)增值服務(wù),。由于政府有關(guān)部門(mén)及中國(guó)無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商對(duì)增值服務(wù)提供商的業(yè)務(wù)整頓與規(guī)范,，自 2005 年開(kāi)始整體移動(dòng)增值市場(chǎng)一直停滯不前。不過(guò)，預(yù)計(jì)去年推行的電信行業(yè)重組及 3G 業(yè)務(wù)發(fā)展將推動(dòng)該市場(chǎng)的發(fā)展,。憑借豐富的媒體內(nèi)容及品牌影響力,，相信新浪的移動(dòng)增值業(yè)務(wù)將得益于有利的行業(yè)趨勢(shì)。

????盡管新浪廣告收入長(zhǎng)期位于四大門(mén)戶(hù)之首,，但公司在品牌網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)份額近年小幅萎縮,，由 2005 年的 28% 下降至 2008 年的 22%,。我們預(yù)計(jì)未來(lái)的考驗(yàn)在于,，比較單一的收入來(lái)源（主要依賴(lài)網(wǎng)絡(luò)品牌廣告及移動(dòng)增值服務(wù)）如何應(yīng)對(duì)其他更加精準(zhǔn)的網(wǎng)絡(luò)廣告類(lèi)型（如搜索引擎廣告、垂直媒體廣告等）對(duì)品牌廣告市場(chǎng)份額的侵蝕,。依據(jù)晨星貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型,，新浪 ADR 內(nèi)在價(jià)值為每股 33 美元?！T嘉萍

????上海汽車(chē)（滬 600104）

????上汽集團(tuán)是中國(guó)三大汽車(chē)集團(tuán)之一,，主要從事乘用車(chē)、商用車(chē)和汽車(chē)零部件的生產(chǎn),、銷(xiāo)售,、開(kāi)發(fā)、投資及相關(guān)的汽車(chē)服務(wù)貿(mào)易和金融業(yè)務(wù),。集團(tuán)持有上海汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司 78.94% 的股份,，以及汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)上市公司華域汽車(chē)系統(tǒng)股份有限公司 60.1% 的股份。2008 年,，上汽集團(tuán)整車(chē)銷(xiāo)售超過(guò) 182.6 萬(wàn)輛,，在國(guó)內(nèi)汽車(chē)集團(tuán)排名中繼續(xù)保持第一位。通過(guò)與德國(guó)大眾,、美國(guó)通用等全球著名汽車(chē)公司的戰(zhàn)略合作,，集團(tuán)不斷推動(dòng)上海通用、上海大眾,、上汽依維柯,、上海申沃等系列產(chǎn)品的發(fā)展，取得了卓越成效,。同時(shí),，集團(tuán)也推出了自行研發(fā)的榮威、名爵等品牌,，獲得市場(chǎng)的認(rèn)可,。中國(guó)政府的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃及向汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)者提供的稅收優(yōu)惠，將促使汽車(chē)銷(xiāo)售在 2009 年下半年仍處于高位,。此外,，城市的逐漸擴(kuò)大，將促使更多人轉(zhuǎn)向購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)來(lái)解決通勤的問(wèn)題。在這一大背景下,，上汽集團(tuán)的國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售將遇到利好因素,。依據(jù)晨星貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，上汽集團(tuán) A 股內(nèi)在價(jià)值為 12 元,?！~敏