亚色在线观看_亚洲人成a片高清在线观看不卡_亚洲中文无码亚洲人成频_免费在线黄片,69精品视频九九精品视频,美女大黄三级,人人干人人g,全新av网站每日更新播放,亚洲三及片,wwww无码视频,亚洲中文字幕无码一区在线

經(jīng)濟(jì)和資本市場

????斐思偉：我擔(dān)心的是,，現(xiàn)在對全球市場定價(jià)持樂觀態(tài)度的居多，尤其是美國和歐洲市場,。這兩個(gè)市場的樂觀情緒會很大程度地影響到全球的投資者,。但市場的定價(jià)并不是一種完美的定價(jià)，不會呈線性（趨勢）恢復(fù),。

????但是,，亞洲和中國的情況不一樣。中國的形勢比較樂觀,，刺激政策也比較有效,，經(jīng)濟(jì)逐漸回暖。另外,，作為一個(gè)大的市場,，中國也為亞洲其他國家的經(jīng)濟(jì)增長做出了很大的貢獻(xiàn)，因此亞洲市場的恢復(fù)看上去是很有把握的,。到 2010 年,，整個(gè)亞洲尤其是中國的表現(xiàn)都會比較好，這會導(dǎo)致亞洲制造業(yè)的出口商的表現(xiàn)也會很好,，中國買家能夠真正與歐美買家爭鋒,。

????過去半年里，中國的出口貿(mào)易比其他亞洲國家有所落后,。與韓國,、臺灣相比，這些國家和地區(qū)的出口貿(mào)易占其經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的比重比較大,，而中國出口占整個(gè)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值的份額要小一些,。中國的主要出口市場是美國、日本和歐洲,，所以現(xiàn)在很多中國出口商都轉(zhuǎn)為內(nèi)銷,。韓國和臺灣地區(qū)也有轉(zhuǎn)向中國銷售的趨勢,。這就是為什么過去半年以來中國進(jìn)口的增長在加快。現(xiàn)在,，中國已經(jīng)成為最受歡迎的出口目的地,，包括中國自己的制造商也這么認(rèn)為。

????對實(shí)物資產(chǎn)和股市,，要分開來看,。我認(rèn)為,，實(shí)物資產(chǎn)（如住宅）的價(jià)格會上漲,，這主要是由于人們的工資在上漲，還有家庭對中國市場的信心有所回升,。但股市的最高點(diǎn)已經(jīng)過去了,，之前中國的貨幣增長高過 GDP 增長，未來隨對信貸的收緊,，中國貨幣的增長會回落,。

????謝柳毅：今年市場大幅度反彈，是因?yàn)榻衲晟习肽甏罅康馁Y金投放到了市場,。其實(shí),，之前我們也預(yù)見到了這個(gè)情況。3 月份,，在大家還猶豫的時(shí)候,，我們就把空頭都平倉了，堅(jiān)決做多,。在市場流動(dòng)性的推動(dòng)下,，美股、港股,、A 股都漲起來了,，但中國的政府救助計(jì)劃更快、更直接,，所以 A 股走在了世界的前面,。

????說到市場的大趨勢，應(yīng)該還是會走好的,。第一是投入了大量的資金,，什么都漲了。資金的流動(dòng)性推動(dòng)了通貨膨脹,，通貨膨脹會繼續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)（商品,、股票等等）上漲。通貨膨脹來自兩方面的因素：一個(gè)是資金投放導(dǎo)致的資金流動(dòng)性增加,，另一個(gè)是美元貶值推動(dòng)紙幣貶值的趨勢,。

????經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)候已經(jīng)過去,，這在我們?nèi)脑路莸难芯繄?bào)告里就體現(xiàn)出來了。當(dāng)時(shí),，我們看到美國的二手房交易量,、新房開工量上升，因此感到最壞的時(shí)候已經(jīng)過去,。我們覺得,，房地產(chǎn)指標(biāo)是最敏感的指標(biāo)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看,，大量的資金投放到市場,，還是能起到應(yīng)有的效果的。但經(jīng)過這次經(jīng)濟(jì)危機(jī),，現(xiàn)在的金融市場想恢復(fù)到泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)代巔峰時(shí)期的需求量比較困難,。不過，各種各樣的需求都在恢復(fù)當(dāng)中,。另外,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也有所改善。經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,，有的企業(yè)犧牲了,，而存活下來的經(jīng)受了危機(jī)的考驗(yàn)，現(xiàn)在可以獲得更多的市場份額,，獲得比原來更好的經(jīng)濟(jì)效益,。當(dāng)然，這種情況對中國企業(yè)比較適用,。有的企業(yè)因?yàn)檎馁Y助安然度過了危機(jī)期,，有的則反而趁經(jīng)濟(jì)危機(jī)擴(kuò)大了自己的市場份額。比如,，我們有的企業(yè)在海外收購礦產(chǎn)資源,，收購國外的龍頭企業(yè)。從這個(gè)角度來看,，中國企業(yè)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中是受益者,。

????楊銳：我先說說 2009 年的“V 型反轉(zhuǎn)”。其實(shí)就是兩點(diǎn),。第一,，全球的流動(dòng)性。2008 年之后,，全球的央行都漸漸地把利率降到了零,。中國表面上說實(shí)行適度寬松的貨幣政策，實(shí)際上回顧一下就會發(fā)現(xiàn),，這是史無前例的寬松,。低利率造成了大量的流動(dòng)性,，這為指數(shù)的反彈創(chuàng)造了“子彈”。第二,，投資者對未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期,。這種預(yù)期在股市得到了充分的體現(xiàn)。美國股市從 1 月到現(xiàn)在都在上漲,，香港股市也是,，而中國大陸股市從 1,600 漲到 3,200，基本漲了一倍,，也是這么一個(gè)恢復(fù)的趨勢,。

????至于 2010 年的市場，首先,，貨幣政策的寬松性要弱于 2009 年,。我們注意到,，以色列,、澳大利亞、印度和荷蘭四國的央行都先后加了息,，也就是說,，世界的非主流外圍經(jīng)濟(jì)體開始了離開寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)向。以色列的加息尤其要注意,，因?yàn)槠溲胄行虚L費(fèi)舍爾（Stanley Fischer）并非等閑之輩,，是美國主要大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教材的作者，當(dāng)過世界銀行和國際貨幣基金組織的高管,，是個(gè)見過世面的重量級人物,，因此以色列加息是個(gè)重要的信號。而且,，即使是美國,，也在談從貨幣刺激政策的“退出”。其次,，投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期更接近于現(xiàn)實(shí),。畢竟 2008 年的金融危機(jī)是空前的，2009 年初大家又由極度恐慌變?yōu)楸容^樂觀,。有人說經(jīng)濟(jì)是“V 型”反轉(zhuǎn),，我不這么認(rèn)為。這是一個(gè)“L 型”走勢,，也就是說,，市場復(fù)蘇需要很長時(shí)間，因?yàn)楦鲊?，包括中國在?nèi),，對經(jīng)濟(jì)的刺激政策只能在短期內(nèi)達(dá)到穩(wěn)定大局的作用,，并不能解決長期經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展的根本問題。

????那么,，未來中國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題是什么呢,？我認(rèn)為可以概括為“結(jié)束的開始，也是開始的結(jié)束”,。

????“結(jié)束的開始”,，是指過往 30 年，發(fā)展中國家（特別是以中國為代表的高儲蓄,、低消費(fèi)國家）和以美國為代表的高消費(fèi),、低儲蓄國家間的“G2”模式的結(jié)束。也可以說是全球經(jīng)濟(jì)從失衡走向下一個(gè)平衡,。下一個(gè)平衡是什么,，沒人知道，但肯定跟現(xiàn)在不一樣,，是一個(gè)新的開始,。美國主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政治學(xué)家之所以提出這樣的觀點(diǎn),，是想把金融危機(jī)的一部分責(zé)任推卸給中國,，這盡管有點(diǎn)強(qiáng)詞奪理，但其實(shí)也有點(diǎn)道理,。以往 30 年,，中國靠的是血汗而不是智慧在掙錢。在發(fā)展的初期階段可以這么做,，而現(xiàn)在,，中國政府也提出我們要結(jié)束以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)模式，向低勞動(dòng)力和資本密集型轉(zhuǎn)變,，中國需要產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,。

????“開始的結(jié)束”是什么呢？在 2008,、2009 年市場最混亂的時(shí)候,，大家（以周小川行長和他的三篇文章為代表）都說要改革國際貨幣體系。發(fā)展中國家普遍認(rèn)為,，金融危機(jī)是由國際貨幣體系造成的,，現(xiàn)行的國際貨幣體系中，美元占主導(dǎo)地位,，并享有特權(quán),。它既是全球流通的貨幣，也是某個(gè)國家（美國）的主要貨幣,。但是,，這個(gè)國家同時(shí)面臨財(cái)政和貿(mào)易兩項(xiàng)赤字,，而且美元的真實(shí)價(jià)值一直在下降，使得其他國家都跟受累,。一個(gè)典型的例子就是,，中國辛辛苦苦積攢的 2 萬多億外匯儲備一下子貶值到只剩下一半。所以,，這是一個(gè)很重要的問題,。

????在最危急的時(shí)候，保羅·克魯格曼曾說,，美元不會貶值,，但美國經(jīng)濟(jì)稍微好一點(diǎn)，美元就會貶值,。因?yàn)樵诨靵y的時(shí)候,，全世界可以開會商量說先穩(wěn)住局勢，平穩(wěn)之后再討論長遠(yuǎn)的問題,。因此,，當(dāng)時(shí)其實(shí)已經(jīng)開始了對全球貨幣體系、美元,、美國經(jīng)濟(jì),、歐洲,、中國的判斷,，開始之后結(jié)束，但現(xiàn)在又開始了,，從這個(gè)意義上講,，全世界經(jīng)濟(jì)是在向一個(gè)新的未來發(fā)展。但國際貨幣體系不可能再回到極端的金本位形式上,，金本位是抑制經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張,，有多少黃金辦多少事，另外隱含通貨緊縮的壓力,。另一個(gè)極端是紙幣本位,，估計(jì)也不可能了。周小川行長提出了特殊提款權(quán),、一攬子貨幣（既包括美元又包括歐元和其他貨幣）等說法,。目前看來，未來貨幣體系可能處于金本位與紙幣本位這兩個(gè)極端之間（現(xiàn)在比較偏向以紙幣為主導(dǎo)的體系）,，就是說包括紙幣,、黃金、白銀,，有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至提出加入鐵都行,，因?yàn)橹畦F比印一張紙要貴一點(diǎn),、麻煩一點(diǎn)嘛！未來可能要達(dá)到的是這種意義上的均衡,。這就是我對未來的判斷,。

????至于企業(yè)盈利，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看今年是很低的,。明年肯定是同比增長,。但這個(gè)沒有實(shí)際意義。實(shí)際意義在于可能會產(chǎn)生“新范式”,，太平洋資產(chǎn)管理公司的首席投資官比爾·格羅斯（Bill Gross）今年提出了“新范式”的概念,，即未來經(jīng)濟(jì)和未來的資本市場的新范式。他有三個(gè)核心觀點(diǎn)：去杠桿化,、去全球化和加強(qiáng)監(jiān)管,。結(jié)論是，未來經(jīng)濟(jì)會在低于過去 30 年的水平下發(fā)展,，資本市場的估值也是低于過去 30 年的平均水平,。比如，美國過去 30 年 GDP 平均增長率是 3%~4%,，現(xiàn)在則低于 3% ,。第二，我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)走勢會是“L 型”,，也就是說,，我對未來的經(jīng)濟(jì)形勢不是那么樂觀。至于股市,，還要考慮人的情緒和心理,。在一年的時(shí)間長度上說，人的心理對股市的作用是很強(qiáng)的,。中國股票市場明年會是一個(gè)“還好”的市場,，絕對收益率不會大過今年，但中間會有一些很重要的行業(yè)或公司表現(xiàn)得很好,。