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大宗商品

????斐思偉：我認(rèn)為，在 2010 年,，大宗商品價格還會繼續(xù)波動,，但 2010 年年底大宗商品的價格會比現(xiàn)在高。這不是一個線性增長,，而是會上下波動,。另外，中國若對信貸增長有所收緊的話,，大宗商品的價格也會上漲,，尤其是貴金屬，比如金,、銀,、鉑金的價格會比較高。中國收緊信貸增長,，雖然短期內(nèi)大宗商品價格會下降,，但長期來看，由于美元趨于疲軟,，貴金屬價格反而還會上漲,。明年，中國 GDP 增長率還是會處于高水平,。當(dāng)然,，農(nóng)產(chǎn)品和石油等產(chǎn)品的價格也會上漲，美元將持續(xù)走弱,，而貴金屬是對美元疲軟的對沖措施,，所以其價格會上漲得比較快。

????謝柳毅：通貨膨脹會推動大宗商品的價格上升,。在通貨膨脹的推動下,，黃金的受益是最直接的，這是它與普通商品的最大區(qū)別,。但是,，如果是以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作為推動力的話，黃金（的價格）則可能會受害（價格下跌）,，因為這個時候資金都流動到需求量大的大宗商品那里去了，黃金就必然受到負(fù)面的影響,，投資比例會下降,。我們確實(shí)配置了很多黃金股，但也在時刻關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。一旦美元貶值腳步放緩,、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步加快的話,，我們就會降低黃金股的配置，增加有色金屬和大宗商品的配置,。這需要相機(jī)決策,。

????楊銳：吉姆·羅杰斯在 2005 年出過一本書——《熱門商品投資》，其中有一句話：“如果你的判斷遭到大多數(shù)人的嘲笑,，那么你離成功就很近了,。”但現(xiàn)在關(guān)于大宗商品的看法是,，有一部分人看好,，有一部分人不看好，哪一方都沒有遭到大多數(shù)人的嘲笑,?？梢姡笞谏唐愤@個東西比較復(fù)雜,，其價格由三方面決定,。第一，對大宗商品的真實(shí)需求,，而這又是由經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)增長所決定的。第二,，大宗商品以美元標(biāo)價，因而又與美元匯率有很大關(guān)系,。

????雖然今年石油價格由 30 美元漲到 80 美元,，但 2008 年世界經(jīng)濟(jì)真的比 2009 年好那么多嗎？顯然不是,。那么難道是美元貶值的問題,？美元只比它價值最高的時候貶了 10%，可是反映在石油價格上卻翻了一倍還多,。所以,，（我們）對大宗商品的看法真的比較復(fù)雜。實(shí)際上,，決定大宗商品價格的因素里,，有很大一部分是投機(jī)因素或者心理因素，這是第三點(diǎn),。

????長期來看,，我是看好大宗商品的，因為經(jīng)濟(jì)終究要慢慢恢復(fù)，但更重要的是大宗商品是硬資產(chǎn),，它們一定會比紙幣好很多,。

資產(chǎn)配置

????謝柳毅：當(dāng)股市上漲、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時,，房地產(chǎn)受到的影響最直接,。其次是股市,。然后,，才是其他的商品,。如果明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的話，配置股票應(yīng)該是最直接,、最快有收益的,。房產(chǎn)的快速上漲已經(jīng)過了，中國房產(chǎn)價格在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再翻一番的可能比較小,，價格對一般老百姓來說已經(jīng)接受不了了,。房產(chǎn)價格是受資金流動性影響的，但流動性很難持續(xù)性地推動房地產(chǎn)價格上漲,，持續(xù)性的推動終究還是來自真正的需求,，所以不能指望房地產(chǎn)價格還像今年這樣一直漲上去。

????在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,、通貨膨脹,、紙幣貶值的情況下，其實(shí)拿住現(xiàn)金是比較笨的方法,，盡管很多國內(nèi)外投資者今年都這么做,，但他們其實(shí)忽略了流動性推動通貨膨脹這個因素。今年房產(chǎn)價格如此高漲,，股票翻了一番,，這時候拿現(xiàn)金顯然不明智，現(xiàn)金其實(shí)已經(jīng)貶值了,。

????我們認(rèn)為,，明年拿現(xiàn)金仍然不是最好的選擇，還是尋找一些受益的企業(yè)去投資更好,。道理很簡單,，你沒有在泡沫經(jīng)濟(jì)最狂熱的時候賣掉股票，可能在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)確認(rèn)低迷的情況下賣掉股票拿現(xiàn)金,，而現(xiàn)在股票價格已經(jīng)在恢復(fù),，甚至漲到比你買的時候的價格還高,，這個過程讓你無形中已經(jīng)損失了很多，如果你還是拿現(xiàn)金,，表面看你的現(xiàn)金數(shù)沒變,，實(shí)際上價值已經(jīng)變了很多。

????總之,，對于投資者,，我覺得還是尋找一些受益的企業(yè)去投資更好。激進(jìn)的投資者,，試從過去一年來受益大的企業(yè)中獲得大的收益,，但這種大受益的企業(yè)波動比較大，投資者要具備一定的分析市場能力,，也要有足夠的資本去承受這種波動,。對于穩(wěn)健的投資者來說，還是選擇投資一些非周期性的,、長期角度看穩(wěn)定增長的企業(yè)比較好,，更安全。

人民幣匯率

????斐思偉：我認(rèn)為現(xiàn)在中國的出口商壓力很大,，人民幣升值的可能性很小,。到 2010 年底，人民幣相對歐元來說會升值,，但對美元還是比較平穩(wěn)的,。