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創(chuàng)投擴(kuò)張：紅杉樹枝伸得太遠(yuǎn)了
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雜志
????一家聲名遠(yuǎn)播的新創(chuàng)企業(yè)資助機(jī)構(gòu)正在擴(kuò)張勢力范圍——不過它的新業(yè)務(wù)迄今尚未扎根
????作者：Adam Lashinsky ????一年前，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)紅杉資本（Sequoia Capital）要求其投資組合中的公司削減成本,，以應(yīng)對糟糕的經(jīng)濟(jì)形勢,。即便是運(yùn)行狀況良好的公司，如 LinkedIn 和 Zappos.com,，也得俯首聽命,。這一命令傳到外界之后，許多非紅杉系的新創(chuàng)企業(yè)也削減了預(yù)算——從中可以看出這家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在硅谷及其之外所具有的非凡影響力,。成立以來的 35 年間,，紅杉曾孵化出了像 Atari、蘋果（Apple）,、思科（Cisco）,、雅虎（Yahoo）和谷歌（Google）這樣的頂級企業(yè)。如果連它都在準(zhǔn)備迎接最惡劣局面的到來,，情況一定不妙,。 ????不過,，在命令受資助企業(yè)削減成本的同時，紅杉卻在籌劃自己的宏大擴(kuò)張計(jì)劃,。從 2008 年年初起到 2009 年,，紅杉一直在試圖進(jìn)軍全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并聘請了一些專業(yè)的投資人籌建一個對沖基金及一個理財(cái)小組,，后者將模仿大型大學(xué)捐贈基金普遍采用的那種保值方式,。 ????紅杉很少公開談及這些新舉措。公司杰出的合伙人邁克爾·莫瑞茨（Michael Moritz）謝絕評論,。他這樣做不無道理：公司的對沖基金和捐款基金會式的募集活動都進(jìn)展極其緩慢,。這些新舉措沒有吸引到足夠數(shù)量的外部投資者，甚至無法挽留住最初惹人注目的雇員,。 ????更加糟糕的是,，在紅杉的創(chuàng)業(yè)激情背后，潛藏一個糾纏不清的問題：如果紅杉的合伙人忙于籌劃進(jìn)軍其幾乎沒有任何經(jīng)驗(yàn)的兩個金融服務(wù)領(lǐng)域,，人們會怎么看待它致力于參與創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的承諾呢,？換句話說，紅杉宏大的擴(kuò)張抱負(fù),，是不是表示它承認(rèn)了創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的最大擔(dān)心，即最好的時光已經(jīng)逝去,？
 ????紅杉絕非唯一一個偏離本業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu),。凱鵬華盈創(chuàng)業(yè)投資公司（Kleiner Perkins）大約 20 年前曾成功資助了因特格納爾資本合伙公司（Integral Capital Partners），后者現(xiàn)在是一家公開上市的私人股權(quán)投資公司,。凱鵬華盈目前也正忙于轉(zhuǎn)向“成長型”基金和替代能源基金,。總部位于加州和巴爾的摩的新企業(yè)聯(lián)盟（New Enterprise Associates）目前管理巨量的客戶資金,，也許不能再把它視為一家單純的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)了,。紅杉本身還通過設(shè)在以色列、印度和中國的基金擴(kuò)展募集資金的地域范圍,。 ????與其他創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的擴(kuò)展業(yè)務(wù)行為相比,，紅杉最近的舉措的不同之處，在于其更加積極地向助其揚(yáng)名立萬的戰(zhàn)略之外擴(kuò)張,。1972 年,，紅杉從洛杉磯富有傳奇色彩的基金管理集團(tuán)資本集團(tuán)（Capital Group）中剝離出來，開始獨(dú)立經(jīng)營,。此后近 30 年來,，它基本上堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，即便名聲日隆之后,，仍保持較小的規(guī)模和專注的經(jīng)營理念,。它投資于小型高風(fēng)險技術(shù)公司,，募集的創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模也在 4 億美元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及競爭對手的基金規(guī)模,。這種經(jīng)營方式的缺點(diǎn),，是限制了合伙人可能掙到的收費(fèi)及公司的贏利潛力。 ????據(jù)知情人士透露,，幾年前紅杉的合伙人——主要是莫瑞茨和另一位最資深的活躍合伙人道格·利昂（Doug Leone）——開始相信,，要想長久生存下去，紅杉需要采取更進(jìn)一步的措施,。創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)走過了相對容易“退出”受助企業(yè)的黃金時代——主要通過無處不在的公開發(fā)行或者出售給大型技術(shù)公司輕松地實(shí)現(xiàn)退出,。其次，紅杉的合伙人已經(jīng)積累了大量的個人財(cái)富,，開始對自告奮勇為其理財(cái)?shù)母鞣N專業(yè)人士感到不滿意了,。 ????2008 年，紅杉開始行動,。它聘請了邁克爾·貝克維思（Michael Beckwith）和埃里克·厄平（Eric Upin）,。貝克維思是一位經(jīng)歷豐富的對沖基金經(jīng)理，來自總部位于達(dá)拉斯的理財(cái)公司 Maverick Capital,；厄平則是斯坦福大學(xué)捐贈基金會的首席投資官,。紅杉計(jì)劃向其關(guān)系網(wǎng)——投資于紅杉創(chuàng)業(yè)投資基金的大學(xué)捐贈基金，紅杉曾助其成功的創(chuàng)業(yè)家,，以及紅杉資本的合伙人——籌集兩支新基金,。兜售語是什么？如果對公開上市證的投資增加,，以及資產(chǎn)管理產(chǎn)品——昵稱“遺產(chǎn)基金”（Heritage Fund）——吸引到新的客戶,，紅杉資本現(xiàn)有的基金將能夠從中受益。 ????紅杉選擇的時機(jī)真是差得不能再差了,。它的擴(kuò)張計(jì)劃正趕上全球范圍的金融危機(jī),，對于一個創(chuàng)投轉(zhuǎn)型的理財(cái)公司而言，這絕不是籌資的好時機(jī),。因?yàn)闊o財(cái)可理,，貝克維思和厄平辭職而去，前者回到了原機(jī)構(gòu),，后者去了馬克納資本管理公司（Makena Capital）,，這是一個管理數(shù)十億美元資金的基金，采用的正是紅杉垂涎的保值經(jīng)營方式,。 ????接近紅杉的人士稱,，它并沒有放棄夢想。不過,，它縮減了規(guī)模,。今年年初,，該公司放棄了位于舊金山市中心的辦公地點(diǎn)。這里原本是為遺產(chǎn)基金團(tuán)隊(duì)準(zhǔn)備的,，現(xiàn)在轉(zhuǎn)租給了一家律師事務(wù)所,。 ????紅杉核心業(yè)務(wù)的業(yè)績也是喜憂參半。其中一些退出交易相當(dāng)漂亮：電池生產(chǎn)商 A123 Systems 于 2009 年 9 月份公開上市,，目前市值已超過 20 億美元,。2009 年年初，Zappos.com 同意出售給亞馬遜（Amazon.com）,；思科去年以 5.9 億美元的價格收購了攝像機(jī)制造商 Pure Digital,。另外一個潛在的香餑餑是 LinkedIn，投資者對它的估值是 10 億美元,。 ????但是,，在其最新的創(chuàng)業(yè)投資基金旗下，沒有一筆投資能趕得上紅杉一向的紅火表現(xiàn),。一些投資看起來還不錯,，如移動廣告公司 AdMob 和一家制作面向女性的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容的公司 Sugar Publishing。其他的卻不怎么樣,，包括在線媒體公司 Imeem 和 Joost,。眾所周知，紅杉沒有投資于眼下最炙手可熱的互聯(lián)網(wǎng)公司 Facebook 和 Twitter,。目前來看,，這兩個網(wǎng)站都成了早期創(chuàng)業(yè)投資資助者的搖錢樹。 ????紅杉照例沒有感到驚慌,。2009 年 9 月，它召集了一群友好的創(chuàng)業(yè)家和投資合伙人,，向他們通報了公司的最新進(jìn)展,。莫瑞茨對他們說，紅杉仍然致力于為小型高風(fēng)險技術(shù)公司提供資金支持,，但對新基金只字未提,。有誰會想到紅杉資助的最有風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目會是它自身呢？ ????譯者：鄭歡 嚴(yán)重警告 一年前,，紅杉要求受助公司削減開支——否則完蛋。這是正確的決策嗎,？
????這是一塊上書“安息吧好時光”的墓碑,。大多數(shù)商務(wù)演講都不會以這種方式開始，但紅杉資本 2008 年 10 月一場面向投資組合中的公司舉行的幻燈片演示卻正是這樣開始的,。演示內(nèi)容確實(shí)不吉利,。其中一張幻燈片只有一個標(biāo)簽“死亡螺圈”（見左圖）,。另一張則預(yù)測說并購和公開上市交易將會減少。公司要傳達(dá)的信息就是：削減成本,，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢不妙,；或者，正如一張幻燈片顯示的,，“要么面對現(xiàn)實(shí),，要么銷聲匿跡”。 ????可是,，紅杉是不是對前景過于悲觀了呢,？技術(shù) IPO 市場并未完全消亡。IPO 研究機(jī)構(gòu) Renaissance Capital 稱,，2009 年有 11 家技術(shù)公司上市,，平均回報率為 24%。 ????當(dāng)然,，2009 年上市的公司較經(jīng)濟(jì)繁榮時期的前輩們規(guī)模普遍更大,，也更健康。假如它們沒有“現(xiàn)實(shí)點(diǎn)”（紅杉語）,，是否還能實(shí)現(xiàn)上市呢,？誰知道？ ????——Stephanie N. Mehta 相關(guān)稿件
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