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價值驅(qū)動
??? 經(jīng)商如同過日子，應(yīng)當(dāng)清楚自己希望得到什么,。我知道有一家公司希望提高資產(chǎn)收益率,。這有什么不對？它按照這一指標給高管付薪酬,，而且高管們的確也完成了指標,。曾幾何時,，該公司的資產(chǎn)收益率名列同行業(yè)之首，名噪一時,。 ????這家公司就是雷曼兄弟（Lehman Brothers）,。如今，它已壽終正寢,，原因是資產(chǎn)收益率至上的鯜營策略導(dǎo)致高管們過度借貸,；債務(wù)畢竟也是賺取收益的資本嘛（如果經(jīng)濟景氣的話）！不過,，債務(wù)并非資產(chǎn),，所以過分的杠桿作用只有不發(fā)生經(jīng)濟衰退期間才能抬高資產(chǎn)收益率。是錯誤的企圖——按照錯誤指標行事的經(jīng)營方法——害死了這家公司,。 ????范圍更大且令人不寒而栗的事實是,，現(xiàn)有的其他指標個個都可能導(dǎo)致同樣的下場。比如毛利率,，比如股票平均收益"＿"我們能輕而易舉地把這些指標做得十分好看,，同時卻害了企業(yè)。這就是諸位聞所未聞的新指標——“經(jīng)濟增加值動量”（EVA momentum）如此引人關(guān)注的原因所在,。該指標的創(chuàng)建者是一位名叫貝內(nèi)特·斯圖爾特（Bennett Stewart）的咨詢專家,，他也是所謂經(jīng)濟增加值法（EVA）的創(chuàng)立者之一 [另一位是喬爾·斯特恩（Joel Stern）]。這種方法現(xiàn)在已被許多公司采用,，其中包括西門子（Siemens）,、百思買（Best Buy）和赫爾曼·米勒家具公司（Herman Miller）等。經(jīng)濟增加值其實就是減去企業(yè)中所有相關(guān)資本費用之后的利潤所得,。贊同這一方法的人認為,，由于它涵蓋了所有的資本費用，因而是最好的價值增量衡量手段,。如今,，斯圖爾特正在大力宣揚自己的最新觀點。他說,，經(jīng)濟增加值動量是唯一一個無法人為操縱的指標,。“只有在根據(jù)它計算出的百分比當(dāng)中,，指標才越高越好,。”他說,?！爸灰芾碚咚龅氖虑楹虾踅?jīng)濟規(guī)律，它就永遠增長,?！比绻嗽挳?dāng)真,，它值得各層管理者和投資人去了解一下。 ????經(jīng)濟增加值動量是個簡單的概念,。它是企業(yè)經(jīng)濟增加值除以前期銷售額的比值變化,。因此，如果一家公司經(jīng)濟增加值的增長部分為 1,000 萬美元,，其前期銷售額為 10 億美元,，由此計算出來的經(jīng)濟增加值動量是 1%。這是個不錯的指標,，因為在大部分公司里,，該指標為 0 甚至是負數(shù)，而許多公司的平均值通常在 0 左右,。斯圖爾特所在的公司叫 EVA Dimensions,，它分析了營業(yè)收入在 10 億美元以上的企業(yè) 5 年的數(shù)據(jù)，其中經(jīng)濟增加值動量最高的前三名是：吉利德（Gilead Sciences,，年均經(jīng)濟增加值動量為 24.3%）,、谷歌（Google，22.7%）和蘋果（Apple,，12.1%）,。 ????這三家公司被認定業(yè)績優(yōu)良，這不足為奇,，值得關(guān)注的是它們獲得優(yōu)良業(yè)績的方法。關(guān)鍵一點在于,，要想獲得高經(jīng)濟增加值動量,，需要企業(yè)同時完成兩件難事：它必須在持續(xù)發(fā)展的同時維持健康的經(jīng)濟增加值利潤率或提高低下的利潤率。蘋果公司和生物制藥公司吉利德在規(guī)模壯大的同時,，經(jīng)濟增加值利潤率也大幅提高,；谷歌公司在過去 5 年里的銷售額增長了 760%，同時還保持著優(yōu)良的經(jīng)濟增加值利潤率,。銷售額增加的同時,，經(jīng)濟增加值動量保持高位或不斷上升，兩者奠定了極其罕見的優(yōu)良財務(wù)業(yè)績基礎(chǔ),。 ????這個指標能做假嗎,？很難下手。管理者合謀造假通常采取的招數(shù)是,，大幅減少某個比例的分母,，雷曼兄弟公司的高管們就是這么做的：把資產(chǎn)收益率中的資產(chǎn)一項壓縮到極其危險的低值。但是,，經(jīng)濟增加值動量中的分母是前期的銷售額,，因此它是個固定的項值,。要想大幅抬高經(jīng)濟增加值——分子——也很難；經(jīng)濟增加值的正確計算方法看重的是研發(fā)開支和雇員培訓(xùn),，這些都屬于有助于公司發(fā)展的長期投資,。 ????經(jīng)濟增加值動量是個全新的指標——《財富》雜志率先報道了它。盡管斯圖爾特測算了數(shù)百家公司的動量指標,，但實體企業(yè)尚未應(yīng)用此法,。因此，該指標在遇到力圖實現(xiàn)實際利潤的實際管理者時,，結(jié)果如何不得而知,。不過，當(dāng)一種絕好的新思想問世時,，率先付諸實踐的人自然先得其利,。本文所說的就是其中一例。 經(jīng)濟增加值動量：如何正確運用 1.不要一心只顧銷售額,。管理者通常只關(guān)注如何提高公司的營業(yè)收入,，但它并不能提高經(jīng)濟增加值，它與創(chuàng)造價值毫不相干,。 2.幫助經(jīng)濟增加值為負值的企業(yè)擺脫困境,。福特公司（Ford）出售資本密集型、影響經(jīng)濟增加值的捷豹和路虎汽車分公司,，此舉壓縮了公司的規(guī)模,，卻提高了它的價值。 3.抹掉已經(jīng)浪費的資本,。削減流動資本——沃爾瑪公司（Wal–Mart）在 2009 年就是這樣做的——并且甩掉生產(chǎn)率低下的資產(chǎn),，這些都是在增長速度放慢時保持經(jīng)濟增加值的良方。 ????譯者：王恩冕 相關(guān)稿件
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