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關(guān)注主題投資基金的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)

????2010年也是基金產(chǎn)品不斷推陳出新的一年，基金公司紛紛打破傳統(tǒng)基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)雷同的模式,，開始琢磨有個(gè)性特征的產(chǎn)品。步嘉實(shí)主題精選基金的后塵,，基金公司目前紛紛上報(bào)通脹,、低碳、民企等主題類基金,，更多體現(xiàn)了基金管理人對(duì)市場未來發(fā)展脈絡(luò)的思考,。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，未來可能會(huì)涌現(xiàn)出一批新興行業(yè),，在政府背后的支持下進(jìn)入高速成長的周期,，投資這一類行業(yè)或是企業(yè)有望為基金帶來較高的收益,。這一類基金在未來值得投資者關(guān)注。

????盡管主題投資與傳統(tǒng)的“自上而下”或“自下而上”的投資思路有所區(qū)別,，但殊途同歸,，投資的最終結(jié)果都是盡量獲取高阿爾法值。因此,，基金經(jīng)理的投資管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)主題投資基金也同樣重要,。主題投資的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于三點(diǎn)。首先是不確定性使主題投資的風(fēng)險(xiǎn)加大,，基金經(jīng)理需要辨識(shí)哪些主題真正具備投資價(jià)值,。其次是主題投資易被炒作，警惕泡沫風(fēng)險(xiǎn),。在一種較新的盈利模式下,，如何對(duì)主題類個(gè)股進(jìn)行合理的估值顯得尤為重要。因此,，在高成長性籠罩的光環(huán)下,，如何甄選基本面良好而估值合理的股票非常重要。第三,，密切關(guān)注宏觀政策對(duì)主題投資的影響,，這主要考驗(yàn)基金經(jīng)理對(duì)主題趨勢變化的跟蹤，能否及時(shí)調(diào)整已有主題,，并把握住新的主題投資機(jī)會(huì),。因此，從這個(gè)角度講,，盡管大部分基金經(jīng)理都開始關(guān)注主題投資機(jī)會(huì),，但其投資管理能力還有待進(jìn)一步考察。

分級(jí)基金將拓寬我們的選基范圍

????分級(jí)基金也是今年頗具特色的品種之一,。從過往的封閉式分級(jí)產(chǎn)品,，到目前的開放式分級(jí)基金，分級(jí)基金的創(chuàng)新不僅彌補(bǔ)了一些傳統(tǒng)基金的設(shè)計(jì)缺陷,，更重要的是拓寬了我們的選基視野,。目前，正在運(yùn)作或是處于募集階段的分級(jí)基金有六只,，依次是國投瑞銀瑞福分級(jí),、長盛同慶分級(jí)、國泰估值優(yōu)勢分級(jí),、國投瑞銀滬深300指數(shù)分級(jí),、興業(yè)合潤分級(jí)與國聯(lián)安雙禧中證100指數(shù)分級(jí)。其中，前三只基金為封閉式運(yùn)作,，后三只基金運(yùn)作份額不固定,，為開放式基金。由于整體設(shè)計(jì)上都采用了收益分配杠桿機(jī)制,，不同份額呈現(xiàn)出不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,，在開放式分級(jí)基金中，投資者可以選擇在份額之間的轉(zhuǎn)換及套利交易,，或者根據(jù)不同的市場預(yù)期持有不同特征的份額,。除了運(yùn)作方式的不同外，收益分配方式不同是分級(jí)基金的另一大區(qū)別,，即對(duì)基礎(chǔ)份額在不同的市場預(yù)期下提供不同的業(yè)績放大倍數(shù),。但不管基金的創(chuàng)新機(jī)制如何設(shè)計(jì)，國投瑞銀滬深300分級(jí)與國聯(lián)安雙禧中證100分級(jí)本質(zhì)上都是指數(shù)基金,，采取被動(dòng)管理,。業(yè)績較高的波動(dòng)性、跟蹤偏離度都是指數(shù)基金不能回避的風(fēng)險(xiǎn),。滬深300指數(shù)的綜合性要好于中證100指數(shù),，但后者的藍(lán)籌特征更為明顯。興業(yè)合潤分級(jí)采取主動(dòng)管理的方式,，基金經(jīng)理的投資管理能力及穩(wěn)定性是我們關(guān)注的重點(diǎn),。

QDII基金值得長期關(guān)注

????國內(nèi)的QDII基金目前仍處于發(fā)行受阻的狀態(tài)，如今年已經(jīng)成功發(fā)行的兩只基金易方達(dá)亞洲精選與招商全球資源規(guī)模均不超過6億元,。盡管首募仍處于低迷期,，但基金公司的QDII產(chǎn)品設(shè)計(jì)都在暗流涌動(dòng)。除了主動(dòng)管理的QDII基金外,，指數(shù)型QDII也開始粉墨登場,。我們注意到，大部分海外上市的中國公司依然比國內(nèi)便宜,，市場還是有比較大的提升空間,。但考慮到中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇已經(jīng)是確定性的事件，海外市場的復(fù)蘇之路依然漫長,，因此,，目前投資QDII基金還需要謹(jǐn)慎的態(tài)度。指數(shù)QDII的推出目前多以成熟市場中具備市場代表性的指數(shù)為跟蹤標(biāo)的,，這也是一種相對(duì)穩(wěn)健的投資策略,。它充分考慮到估值、波動(dòng)性及股票成長性等方面來分享發(fā)達(dá)國家的復(fù)蘇成果,。因此，從多元化投資的角度看,，QDII基金仍然值得長期關(guān)注,。