亚色在线观看_亚洲人成a片高清在线观看不卡_亚洲中文无码亚洲人成频_免费在线黄片,69精品视频九九精品视频,美女大黄三级,人人干人人g,全新av网站每日更新播放,亚洲三及片,wwww无码视频,亚洲中文字幕无码一区在线

????股票和大宗商品市場經(jīng)歷了2008年,、2009年的暴跌和暴漲之后，現(xiàn)在人們普遍對未來市場的走勢很迷惑,。有鑒于此,，《財(cái)富》（中文版）采訪了三位杰出的基金經(jīng)理，請他們發(fā)表高見,。大成策略回報(bào)的基金經(jīng)理周建春,、興業(yè)趨勢的基金經(jīng)理王曉明和上海從容投資管理有限公司董事長呂俊分別就股票市場、中國經(jīng)濟(jì),、投資理念,、黃金價(jià)格、熱門行業(yè)等發(fā)表了看法,。截止2010年3月26日的最近一年里,，大成策略回報(bào)基金回報(bào)率為48.55%，興業(yè)趨勢基金回報(bào)率為32.32%,，而呂俊發(fā)起成立的私募基金產(chǎn)品“平安財(cái)富·從容優(yōu)勢一期”截止2010年2月26日的最近一年回報(bào)率為38.57%,。

????令我們稍感意外的是，與以往的采訪不同，三位基金經(jīng)理的共識(shí)多于分歧。比如,，他們都看好內(nèi)需消費(fèi)的機(jī)會(huì)，認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增長速度會(huì)下降,，今年市場再出現(xiàn)去年大幅上漲行情的概率很低；他們都看好銀行，看淡黃金,，等等,。下面讓我們了解一下他們的具體看法和投資策略。

A股市場估值

????周建春：A股市場整體的估值水平合理,，但結(jié)構(gòu)差異較大,、兩級分化明顯。一方面,，大市值股票估值水平僅為15~20倍PE,，如銀行、保險(xiǎn)等行業(yè)估值水平甚至低于H股,；另一方面，小市值股票,，特別是創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)估值水平整體偏高,，估值水平為50~60倍PE。估值水平的差異,，與當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策,、資金結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。今年出現(xiàn)系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)的可能性不大,，機(jī)會(huì)更多來自局部的熱點(diǎn),，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)快速增長和宏觀經(jīng)濟(jì)政策相互抗衡、相互制約,。如果經(jīng)濟(jì)形勢好,，政策收緊的力度就較大；如果經(jīng)濟(jì)比預(yù)期差,，還是會(huì)維持較為寬松的政策環(huán)境,。因?yàn)檫@種博弈的存在，市場的方向?qū)㈦y以明確,，預(yù)計(jì)市場寬幅震蕩的可能性較大,。

????王曉明：2010年，從PE（市盈率）看的話,，滬深300整體處于歷史平均水平以下,。簡單來看這個(gè)值是比較低的，但是又漲不動(dòng),，原因有幾個(gè)方面,。第一，全流通以后,，整個(gè)市場估值的重心必然會(huì)下移,，而且會(huì)慢慢跟全世界市場的估值水平接近。想回到10年前的估值水平不大可能了,，因?yàn)楝F(xiàn)在的市場規(guī)模比當(dāng)初已經(jīng)擴(kuò)大了十倍都不止,。如果考慮到中國經(jīng)濟(jì)高速增長這樣一個(gè)特性的話,，那么估值水平比成熟市場可能還要高，但不會(huì)再像原來那樣高一倍兩倍了?，F(xiàn)在,，我們的經(jīng)濟(jì)盡管還在高速增長，但A股比港股也不會(huì)貴得太離譜,。

????第二,，總體感覺經(jīng)濟(jì)政策還是收緊了，不像去年七八月份,，當(dāng)時(shí)整體政策還是在放寬,、放松，這個(gè)過程中,，整體市場不斷呈現(xiàn)出通脹和資產(chǎn)泡沫的預(yù)期,，所以大家的錢都投放在了股市上。但從去年9月份以后,，市場慢慢沒有原來那么熱鬧,，流動(dòng)性也在達(dá)到峰值后往下滑。

????當(dāng)然,，整體狀態(tài)還不算太差,，資金沒有那么緊，估值水平也沒有那么高,。所以,，我預(yù)計(jì)2010年市場大幅度上漲是很難的。2010年是趨勢不很明確的一年,，趨勢性機(jī)會(huì)沒有那么多,。

????關(guān)于A股和港股比較的問題，現(xiàn)在兩個(gè)市場中以銀行股為代表的大盤股,，還有水泥,、煤炭等，已經(jīng)完成了接軌,，金融股甚至比港股還便宜,。而一些小股票則比港股要貴很多。整體上看,，A股關(guān)鍵在于結(jié)構(gòu)上的不合理性,，很難通過比較就說A股是不是比港股更具有投資價(jià)值，畢竟A股市場與香港市場是割裂開的,，投資者結(jié)構(gòu)和香港的不一樣,，資金成本也不一樣。

????從大的角度看，我們的大型股票既然與香港都接軌了,，那就說明它們之中包含的泡沫要比以前少得多,，或者說更安全一點(diǎn)了。而對于小市值股票,，我們假設(shè)有100家跟香港比較,，那可能大部分都比香港貴，但從我們國內(nèi)的角度看,，100家里面只會(huì)有很小一部分有長期的投資價(jià)值,，相當(dāng)一部分都沒有安全邊際，或者說市場結(jié)構(gòu)一旦調(diào)整,，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很大,。因此，從結(jié)構(gòu)上看,，小股票及藍(lán)籌股之間的差異還是存在的,。

????呂俊：中國目前貨幣不可兌換,。資產(chǎn)的價(jià)值由貨幣供應(yīng)速度、名義GDP消耗貨幣的速度和企業(yè)盈利成長這幾個(gè)因素來決定,。A股市場如果不跟港股比,，分析一下這幾個(gè)決定因素，我認(rèn)為還是具有投資價(jià)值的,。

中國經(jīng)濟(jì)還能高速增長嗎,？

????周建春：過去幾年中國經(jīng)濟(jì)每年都以約10%的速度增長，未來增速會(huì)放緩至8%左右,。究其原因,，一是過去經(jīng)濟(jì)增長主要依靠投資和出口的拉動(dòng)，而未來出口的增速肯定會(huì)下降,；二是固定資產(chǎn)投資仍能保持較快的增長速度,，但增速也會(huì)放緩。中國經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)型時(shí)期,，未來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車——投資,、出口和消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)將趨于均衡。中國還處于增長周期,，不會(huì)重蹈日本上世紀(jì)90年代的覆轍,。畢竟，中國的城鎮(zhèn)化和人口紅利對經(jīng)濟(jì)的作用仍較明顯,；且區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡,，仍存在投資空間。我認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是保持中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急,。