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????王曉明：去年整個股市的反彈是對2008年股市大幅下跌的一種修復(fù),，這是一個很重要的因素,。第二則與去年整個流動性的大釋放有關(guān)，去年信貸量九點幾萬億,，加上一些表外的貸款,，超過了十萬億。在這么寬松的流動性環(huán)境下,，資產(chǎn)價格的反彈（包括股票,、房子）是一種必然的趨勢。

????回到經(jīng)濟(jì)這個問題,。我覺得中國很難再保持像過去那樣的經(jīng)濟(jì)增長,。上一次金融危機(jī)爆發(fā)于1998年，之后中國啟動了兩塊經(jīng)濟(jì)動力：第一是房地產(chǎn)投資,，中國在1998年以后才真正有了商品房的概念,，房地產(chǎn)在過去十年當(dāng)中都在增長，給中國經(jīng)濟(jì)提供了一個強(qiáng)大的推動力,；第二就是出口,。我們加入了WTO，加入了全球貿(mào)易競爭格局,，中國成了全球制造中心,。但這兩個增長因素現(xiàn)在都可能變緩。究其原因,，第一,，金融危機(jī)爆發(fā)之后，我覺得歐美的消費者都需要時間重新修復(fù)自己的資產(chǎn)負(fù)債表,，在這個過程當(dāng)中想讓中國的出口再保持一枝獨秀，是很難的,。過去幾個月當(dāng)中發(fā)生越來越嚴(yán)重的貿(mào)易摩擦和對人民幣升值的強(qiáng)烈要求,，也說明了這個問題,。

????第二，就是以房地產(chǎn)為代表的投資對經(jīng)濟(jì)的拉動,，它還能不能持續(xù),？現(xiàn)在看來，房地產(chǎn)的體量,、規(guī)模,、絕對水平、每年新增的速度,，都會使經(jīng)濟(jì)增長的速度慢慢降下來,。2009年對推動經(jīng)濟(jì)迅速復(fù)蘇起到至關(guān)重要作用的十萬億政府總投資，這樣的投資我覺得很難長期持續(xù),。去年的整個經(jīng)濟(jì)增長中,，投資貢獻(xiàn)了最主要的力量，消費也表現(xiàn)得不錯,，但展望今年及未來一兩年,，投資和出口的驅(qū)動力量可能都會下降，消費則會保持較快的增長,。從這個意義上,，我理解中國經(jīng)濟(jì)很難再像2007年以前那樣快地增長，會從10%降到7%~8%,。在全球范圍內(nèi),，7%~8%的增長率還算是比較快的，但這對中國上市公司和我們整個經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量意味著什么,，還是存在差異的,。有的企業(yè)增速就沒那么快了，很多行業(yè)的壓力表現(xiàn)出來了,。經(jīng)濟(jì)增速下降的過程是可以預(yù)見得到的,，降下來之后對哪些企業(yè)有什么樣的影響，可能是不一樣的,，而這對我們投資者來講是有意義的,。

????呂俊：去年,，市場確實發(fā)生了恐慌式的下跌,。但由于中國經(jīng)濟(jì)的基本競爭優(yōu)勢還存在，由于貨幣流量的放松,，就產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁反彈,，這是必然的結(jié)果。不過,，中國的經(jīng)濟(jì)要想實現(xiàn)進(jìn)一步的高速增長,，就要實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變,，要提高附加價值，降低經(jīng)濟(jì)消耗,。另一方面,，就是國民收入分配要變得更加合理。如果政策是對的,，以中國人的干勁,，那么毫無疑問，中國經(jīng)濟(jì)還是能保持較快速度的增長,。

????其實,，高速增長未必是好事，減速未必不好,。經(jīng)濟(jì)減速能迫使我們?nèi)ジ淖?，為未來增長帶來機(jī)會?？偸歉咄度?、大量消耗資源或者炒房價，這樣就可以取得利潤,，因而沒有動力去轉(zhuǎn)型,。那種賺幾毛錢、幾塊美元的企業(yè),，搞得環(huán)境被污染,，民工生活條件變差，從這個角度看,，高速增長實際上是在醞釀著危機(jī),。相反，經(jīng)濟(jì)增長速度低一點,，附加價值高一點,，在產(chǎn)業(yè)鏈里的位置爬高一些，這樣能保證質(zhì)量,，比所謂的“高速增長”要好,。

我的投資理念

????周建春：我認(rèn)為價值投資和趨勢投資相結(jié)合的投資方法可能更適合于共同基金。我非常重視階段性投資策略的制定,，不同投資階段和不同的投資環(huán)境應(yīng)該選擇不同的投資策略,。在行業(yè)配置上，我更傾向于穩(wěn)定增長的行業(yè),；對于周期性行業(yè),，只是進(jìn)行階段性配置。同時,，我認(rèn)為投資方法比理念更重要,，投資應(yīng)該重視投資過程。投資方法就是（遵循）分析判斷的邏輯,，綜合考慮市場的主要因素,，制定投資策略的過程。因此,，及時修改和糾正自己的判斷,，做出正確的投資決策，也很重要,。在實際投資操作中,，方法真的很重要,。你會有固有和本質(zhì)的理念,，而投資的標(biāo)的時時刻刻都在變化,，因為經(jīng)濟(jì)環(huán)境在變化,。對這個投資的過程,，我是很重視的,。

????我對自己去年的投資表現(xiàn)還比較滿意。去年是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一年，各個行業(yè)都有不同程度的復(fù)蘇,，但時間和節(jié)奏不同，因此會出現(xiàn)很快的轉(zhuǎn)換和板塊輪動機(jī)會。想清楚這一點,，做起來就會有前瞻性。比如,，上半年投周期性行業(yè)，下半年投穩(wěn)定增長型企業(yè)，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢要保持同樣的速度。今年的市場環(huán)境就不同了,。從資金面看,，市場面臨整體壓力,，主要是受到融資規(guī)模和收緊的信貸的影響，因此,，市場總體運行會比較復(fù)雜,。

????行業(yè)配置方面,，今年有機(jī)會,，但沒有行業(yè)整體投資機(jī)會,。這個時候個股的選擇就顯得更重要了,。去年,，我基本不選擇個股,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時各個行業(yè)的龍頭企業(yè)就具有代表性,，買龍頭股,，做好行業(yè)配置即可,。今年,，則要淡化行業(yè)配置，重視個股的選擇,。我會重視3~6個月的階段投資和策略投資,。