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2010：共識多于分歧
????王曉明：去年整個股市的反彈是對2008年股市大幅下跌的一種修復,，這是一個很重要的因素。第二則與去年整個流動性的大釋放有關(guān),，去年信貸量九點幾萬億,，加上一些表外的貸款，超過了十萬億,。在這么寬松的流動性環(huán)境下,，資產(chǎn)價格的反彈（包括股票、房子）是一種必然的趨勢,。 ????回到經(jīng)濟這個問題,。我覺得中國很難再保持像過去那樣的經(jīng)濟增長。上一次金融危機爆發(fā)于1998年,，之后中國啟動了兩塊經(jīng)濟動力：第一是房地產(chǎn)投資,，中國在1998年以后才真正有了商品房的概念，房地產(chǎn)在過去十年當中都在增長,，給中國經(jīng)濟提供了一個強大的推動力,；第二就是出口。我們加入了WTO,，加入了全球貿(mào)易競爭格局,，中國成了全球制造中心。但這兩個增長因素現(xiàn)在都可能變緩,。究其原因,，第一，金融危機爆發(fā)之后,，我覺得歐美的消費者都需要時間重新修復自己的資產(chǎn)負債表,，在這個過程當中想讓中國的出口再保持一枝獨秀，是很難的,。過去幾個月當中發(fā)生越來越嚴重的貿(mào)易摩擦和對人民幣升值的強烈要求,，也說明了這個問題。 ????第二,，就是以房地產(chǎn)為代表的投資對經(jīng)濟的拉動,，它還能不能持續(xù),？現(xiàn)在看來，房地產(chǎn)的體量,、規(guī)模,、絕對水平、每年新增的速度,，都會使經(jīng)濟增長的速度慢慢降下來,。2009年對推動經(jīng)濟迅速復蘇起到至關(guān)重要作用的十萬億政府總投資，這樣的投資我覺得很難長期持續(xù),。去年的整個經(jīng)濟增長中,，投資貢獻了最主要的力量，消費也表現(xiàn)得不錯,，但展望今年及未來一兩年,，投資和出口的驅(qū)動力量可能都會下降，消費則會保持較快的增長,。從這個意義上,，我理解中國經(jīng)濟很難再像2007年以前那樣快地增長,，會從10%降到7%~8%,。在全球范圍內(nèi)，7%~8%的增長率還算是比較快的,，但這對中國上市公司和我們整個經(jīng)濟的質(zhì)量意味著什么,，還是存在差異的。有的企業(yè)增速就沒那么快了,，很多行業(yè)的壓力表現(xiàn)出來了,。經(jīng)濟增速下降的過程是可以預(yù)見得到的，降下來之后對哪些企業(yè)有什么樣的影響,，可能是不一樣的,，而這對我們投資者來講是有意義的。 ????呂?。?/strong>去年,，市場確實發(fā)生了恐慌式的下跌。但由于中國經(jīng)濟的基本競爭優(yōu)勢還存在,，由于貨幣流量的放松,，就產(chǎn)生了經(jīng)濟的強勁反彈，這是必然的結(jié)果,。不過,，中國的經(jīng)濟要想實現(xiàn)進一步的高速增長，就要實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變,，要提高附加價值,，降低經(jīng)濟消耗,。另一方面，就是國民收入分配要變得更加合理,。如果政策是對的,，以中國人的干勁，那么毫無疑問,，中國經(jīng)濟還是能保持較快速度的增長,。
 ????其實，高速增長未必是好事,，減速未必不好,。經(jīng)濟減速能迫使我們?nèi)ジ淖儯瑸槲磥碓鲩L帶來機會,?？偸歉咄度搿⒋罅肯馁Y源或者炒房價,，這樣就可以取得利潤,，因而沒有動力去轉(zhuǎn)型。那種賺幾毛錢,、幾塊美元的企業(yè),，搞得環(huán)境被污染，民工生活條件變差,，從這個角度看,，高速增長實際上是在醞釀著危機。相反,，經(jīng)濟增長速度低一點,，附加價值高一點，在產(chǎn)業(yè)鏈里的位置爬高一些,，這樣能保證質(zhì)量,，比所謂的“高速增長”要好。 我的投資理念 ????周建春：我認為價值投資和趨勢投資相結(jié)合的投資方法可能更適合于共同基金,。我非常重視階段性投資策略的制定,，不同投資階段和不同的投資環(huán)境應(yīng)該選擇不同的投資策略。在行業(yè)配置上,，我更傾向于穩(wěn)定增長的行業(yè),；對于周期性行業(yè)，只是進行階段性配置,。同時,，我認為投資方法比理念更重要，投資應(yīng)該重視投資過程,。投資方法就是（遵循）分析判斷的邏輯,，綜合考慮市場的主要因素,，制定投資策略的過程。因此,，及時修改和糾正自己的判斷,，做出正確的投資決策，也很重要,。在實際投資操作中,，方法真的很重要。你會有固有和本質(zhì)的理念,，而投資的標的時時刻刻都在變化,，因為經(jīng)濟環(huán)境在變化。對這個投資的過程,，我是很重視的,。 ????我對自己去年的投資表現(xiàn)還比較滿意。去年是經(jīng)濟復蘇的一年,，各個行業(yè)都有不同程度的復蘇,，但時間和節(jié)奏不同，因此會出現(xiàn)很快的轉(zhuǎn)換和板塊輪動機會,。想清楚這一點,，做起來就會有前瞻性。比如,，上半年投周期性行業(yè),，下半年投穩(wěn)定增長型企業(yè),，與經(jīng)濟復蘇趨勢要保持同樣的速度,。今年的市場環(huán)境就不同了。從資金面看,，市場面臨整體壓力,，主要是受到融資規(guī)模和收緊的信貸的影響，因此,，市場總體運行會比較復雜,。 ????行業(yè)配置方面，今年有機會,，但沒有行業(yè)整體投資機會,。這個時候個股的選擇就顯得更重要了。去年,，我基本不選擇個股,，經(jīng)濟復蘇時各個行業(yè)的龍頭企業(yè)就具有代表性，買龍頭股,，做好行業(yè)配置即可,。今年,，則要淡化行業(yè)配置，重視個股的選擇,。我會重視3~6個月的階段投資和策略投資,。 相關(guān)稿件
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