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????年初至今，中美兩國就人民幣匯率問題爭拗不斷,，并一度成為市場焦點,。事緣3月15日，美國 130名兩黨參眾議員聯(lián)名致信財長蓋特納和商務(wù)部長駱家輝,，強烈要求在4月15日公布的半年度匯率報告中把中國列為“匯率操縱國”,，更醞釀對中國輸美產(chǎn)品征收補貼稅。美國民間亦有鼓吹不惜打貿(mào)易戰(zhàn)也要迫中國將人民幣升值的言論,。一時間,，人民幣即將被迫升值、中美兩國可能爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)的臆測不絕于耳,。

????事實上,，早于去年第三季，中國與主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易摩擦已因為中國的貿(mào)易順差再次上升而開始加劇,。

貿(mào)易摩擦增加

????中國對歐盟的貿(mào)易順差從2008年第三季的465億美元高峰穩(wěn)步減少至2009年第二季的224億美元后,，第三季開始回升,，至第四季達到337億美元。中國對美國的貿(mào)易順差更早于去年第二季起已開始反彈,，并于第四季回升至406億美元,。美國及歐洲國家均認為，期間人民幣釘著美元不變,，令人民幣跟隨美元貶值,，是中國貿(mào)易順差再度回升的主要原因。

????為打擊中國出口,，美國總統(tǒng)奧巴馬首先發(fā)難,，于去年9月26日對中國輸美用于汽車及輕型貨車的輪胎征收緊急關(guān)稅，為期三年,。該項關(guān)稅是負責(zé)調(diào)查此個案的獨立聯(lián)邦機構(gòu)國際貿(mào)易委員會建議根據(jù)“特殊保障條款”征收的,。事件的重要性在于，此乃美國首次引用“特殊保障條款”這個中國2001年加入世界貿(mào)易組織時同意的措施,。

????“特殊保障條款”容許美國在中國輸美貨品“急升”或?qū)γ绹净蚬と藰?gòu)成“實質(zhì)傷害”時征收關(guān)稅,。由于“特殊保障條款”無須證明有關(guān)中國內(nèi)地公司收取補貼或作不公平競爭，故較其他眾多抵制進口的保護措施更易于引用,。布什政府執(zhí)政期間,，曾有四宗類似個案，但均被否決,。奧巴馬的行動無異增加了中美貿(mào)易糾紛的風(fēng)險,。

人民幣升值于事無補

????歐美各國由于金融風(fēng)暴導(dǎo)致政府債臺高筑、經(jīng)濟疲軟和失業(yè)高企,，困難自可理解,。但其實歐美國家都清楚，要削減貿(mào)易赤字或改善本國經(jīng)濟,，不能只靠人民幣升值,，因為這樣做的結(jié)果很可能只是原本給中國的進口訂單轉(zhuǎn)給其他發(fā)展中國家而已，而歐美國家不見得因人民幣升值而可以增加對中國的出口,，因為中國需求最大的是技術(shù)含量高的貨品,，而這一般都受到歐美國家的種種出口限制。

兄弟鬩墻,，各方皆損

????世界上可以肯定的事情不多,，但中美兩國關(guān)系相信也很難發(fā)展至“稱兄道弟”的階段?？芍忻纼蓢壳暗木硾r又很像兩兄弟,，美國是堅決不當(dāng)老二的老大，中國堅決不當(dāng)老大，但快要成為老二,。舉債度日,，是老大貿(mào)易赤字不斷增加的原因之一。當(dāng)然,，準(zhǔn)老二對老大“不離不棄”,，不斷“供養(yǎng)”，亦有縱容之嫌,。

????不過,，兩“兄弟”其實相當(dāng)明白，過于激烈的爭拗只會兩敗俱傷,。所以到目前為止,，盡管市場擾攘，中美兩國在貿(mào)易及匯率問題的爭拗尚算克制,，并沒有表現(xiàn)出失控的跡象,。事實上，雖然去年中國飽受來自歐美等國的貿(mào)易保護措施打擊,，但影響不足中國出口的1%,。

????就中國而言，美國仍是僅次于歐盟的第二大出口市場,。即使美國經(jīng)濟至今仍在復(fù)蘇的邊沿徘徊,，中國今年首季的輸美貨品仍占中國出口總額的17.2%，也不希望因貿(mào)易摩擦加劇而導(dǎo)致跨國集團重新考慮應(yīng)否在供應(yīng)鏈中繼續(xù)倚重中國,。

????對美國而言,，中國是最大的債主。截至今年2月底,，中國共持有8,775億美元的美國國債,，占海外買家持有美國國債總額的近1/4 (23.4%) ,。除金錢因素外,，美國在全球眾多的政治經(jīng)濟事務(wù)上若有中國配合，也可以事半功倍,。

家和萬事興

????長遠而言,，中國穩(wěn)定的經(jīng)濟發(fā)展必然導(dǎo)致全球資源的需求增加。國與國之間在尋找資源的過程中必然會增加摩擦,。中美這兩個主宰全球經(jīng)濟命脈的“兄弟”自不待言,。慶幸的是，兩“兄弟”家教不同,，老大幼承庭訓(xùn)要“武林稱霸”,，但老三深明“家和萬事興”、萬事以和為貴的道理,，所以爭拗盡管持續(xù),，但應(yīng)不至于面紅耳赤而無轉(zhuǎn)圜余地,。誠如鄧小平所言，中美兩國關(guān)系好不會好到哪里,，但壞也不會壞到哪里,。未來兩國關(guān)系應(yīng)不會偏離這一觀察太遠，其中匯率爭拗更會隨著中國內(nèi)需的相對強勁,、外貿(mào)順差的逐漸下降而減弱,。

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特約作者黃偉鴻系恒生銀行（中國）有限公司財資主管，2003年加入香港恒生銀行,，出任高級經(jīng)理兼財資市場主管,，負責(zé)利率風(fēng)險管理及外匯部門的運作。