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個人投資保本至上
????如果以“大失所望”來形容股票投資者在今年上半年的成績,,相信沒有什么人反對,。讓我們用上證綜合指數(shù)做例子。今年頭六個月,,上證綜指從年初的3,277點(diǎn)重挫1/4,,跌幅達(dá)到800多點(diǎn),蒸發(fā)掉幾乎5萬億人民幣的市值,!展望下半年,,全球經(jīng)濟(jì)似乎漸失動力,投資市場充滿變數(shù),,將資金泊在何處,,成為各界投資者熱烈討論的話題,。 保本至上 ????事實(shí)上,,投資者并非一定要用真金白銀買入股票,作為參與股市的唯一途徑,。隨著國家逐步放寬限制,,市面上有不少掛鉤保本投資產(chǎn)品可供選擇。譬如說,,不管投資者是看好上證綜合指數(shù),,還是看淡恒生中國企業(yè)指數(shù),,指數(shù)掛鉤保本投資產(chǎn)品都可以提供一個渠道,讓投資者根據(jù)自己對股票市場的展望作出投資,。這些保本投資產(chǎn)品,,一般都是用投資本金的利息收入來購買期權(quán)。因此,,倘若市場走勢與投資者預(yù)期一致,,他便可以獲得保證投資金額和潛在回報;倘若市場走勢與投資者預(yù)期相反,,他仍然能夠取得保證投資金額,,只是潛在回報落空罷了。 ????除了股票指數(shù),,投資者還可以利用保本投資產(chǎn)品,,表達(dá)他們對其他投資市場的展望。這包括了外匯,、貴金屬,、商品,以及七大工業(yè)國和另外一些國家的債券市場,。只要市場上有期權(quán)對沖風(fēng)險,,很多銀行和金融機(jī)構(gòu)也可以提供和這些投資工具掛鉤的保本投資產(chǎn)品。舉例來說,,筆者過去數(shù)月曾經(jīng)在這個專欄討論過對歐元和黃金的投資展望,,比較進(jìn)取的讀者,可以在那個時候利用期貨市場拋售歐元或者在較低的價位買入黃金,,而較為保守的投資者,,則可以利用看淡歐元和看好黃金的掛鉤保本投資產(chǎn)品參與。 ????一般來說,,掛鉤保本投資產(chǎn)品的風(fēng)險相對較低,,因此投資回報并不能與現(xiàn)貨或期權(quán)市場直接比較。話雖如此,,假如投資者對市場的展望正確,,掛鉤保本投資產(chǎn)品大多能夠提供較存款利息為高的回報。根據(jù)不同投資期和事先設(shè)定的觸發(fā)指數(shù)/匯率水平,,很多掛鉤保本投資產(chǎn)品都能提供5%或更高的潛在年回報率。 可贖回保本投資產(chǎn)品 ????除了上述保本投資工具,,有些銀行也提供可贖回的保本投資產(chǎn)品供客戶選擇,。投資者持有這些可贖回投資產(chǎn)品至到期日,或在特定的提前贖回日,,銀行可能會視情況而提早贖回這些產(chǎn)品,,投資者在投資期內(nèi)可收回投資金額兼享固定回報,。當(dāng)中的結(jié)構(gòu),一般是投資者沽出了期權(quán),,倘若這個期權(quán)所掛鉤的金融產(chǎn)品觸及事先設(shè)定的觸發(fā)水平,,銀行便會行使贖回這個投資產(chǎn)品的權(quán)利,但在投資期內(nèi),,投資者不可提前終止這個投資產(chǎn)品,。 ????這種可贖回的保本投資產(chǎn)品很多都與利率預(yù)期有關(guān)。例如,,2008年金融海嘯發(fā)生前,,美國的息口水平逐步向上,市場上出現(xiàn)許多與倫敦三個月美元同業(yè)拆息相關(guān)的可贖回保本投資產(chǎn)品——假若這個利率基準(zhǔn)在投資期內(nèi)沒有超出一個事先設(shè)定的區(qū)間如3~5%,,投資者在投資期內(nèi)便可享有較定期存款為高的回報如相同年期的定存息率加5%,,只要美國的息口水平并沒有迅速上升,投資者在投資期內(nèi)便可繼續(xù)享受高息回報,;但是,,倘若美聯(lián)儲大幅度加息,導(dǎo)致倫敦三個月美元同業(yè)拆息超過5% 即事先設(shè)定區(qū)間的上限,,銀行便會行使贖回這個投資產(chǎn)品的權(quán)利,,并通知投資者說將會提前終止這個投資產(chǎn)品,而投資者可以提早取回投資本金和贖回前的高息回報,。 ????現(xiàn)時,,美國需要將利率維持在很低的水平,讓經(jīng)濟(jì)固本培元,,逐步復(fù)蘇,,而美聯(lián)儲并無充分理由將息率大幅度向上調(diào)整,因此以上提及的可贖回保本投資產(chǎn)品在現(xiàn)時的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下既可以提供較高的回報,,又不會很快被銀行提早贖回,。投資者可以按自己對息口的展望作出適量投資,從而獲取更佳投資回報,。 謹(jǐn)慎投資 ????西班牙取得世界杯冠軍,,有金融界人士以此和投資作比較,十分有趣,??偨Y(jié)西班牙七場世界杯賽事(由32強(qiáng)分組賽到最后總決賽),入球數(shù)目只有8個,,并不算多,,但失球卻只有2個,是所有球隊(duì)中失球最少的,。以此作比喻,,投資很進(jìn)?。ㄈ肭蚝芏啵⒎侵聞俚年P(guān)鍵,,最重要是要輸?shù)蒙伲ㄊ蚝苌伲拖窠鹑诤[前,,許多股票雞犬皆升,但海嘯過后,,股價跌剩一半或更差的也有很多,,而當(dāng)年投資銀行業(yè)排名世界第五的雷曼兄弟更是煙消云散,以破產(chǎn)收場,。如果投資者過分進(jìn)取,,可能會在市況逆轉(zhuǎn)時傷亡慘重,所以我們建議小心為上,。上述保本投資產(chǎn)品,,此刻是很好的選擇。 ?
特約作者系恒生銀行(中國)有限公司財(cái)資部主管,,2003年加入香港恒生銀行,,出任高級經(jīng)理兼財(cái)資市場主管,負(fù)責(zé)利率風(fēng)險管理及外匯部門的運(yùn)作,。 相關(guān)稿件
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