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出售二手私人股權(quán)
????在巴黎,，安托萬·德里昂（Antoine Dréan）每天都到五星級(jí)的海岸酒店,，坐在他自己的午餐專桌前吃烤三文魚。他是靠經(jīng)營Triago公司賺的錢包下這個(gè)座位的,，這是私人股權(quán)交易中最熱門的領(lǐng)域里最火的公司,。它的業(yè)務(wù)是幫助養(yǎng)老基金和捐贈(zèng)基金在二級(jí)市場(chǎng)上賣掉它們不想要的頭寸。
 ????2010年,，二級(jí)市場(chǎng)的銷售額有望高達(dá)250億美元,，是2009年的3倍，比2008年上一次見頂時(shí)還要高出將近70%?，F(xiàn)年46歲的德里昂在1992年創(chuàng)辦的Triago公司經(jīng)手的交易額將占總量的20%左右,，成為第二大全球經(jīng)紀(jì)行，僅次于得克薩斯的Cogent Partners公司,。 ????對(duì)于通過成立新的私人股權(quán)資金來籌集資金的“一級(jí)”方法,，大多數(shù)人都很熟悉。Triago公司也做這種業(yè)務(wù),，每年為諸如瑞典的W. L. Ross和Cevian Capital等投資基金籌集20億美元左右的資金,。但是，它眼下最興旺的是二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù),，部分原因是需求滯后,。各基金通常是出于改變戰(zhàn)略才買賣頭寸，以降低——比如說——在歐洲的投資比重,，同時(shí)加大在巴西的投資,。“但在2008年后期和2009年,，”德里昂說,，“一美元的股權(quán)，買家只出20美分,，賣家則不愿以這個(gè)價(jià)格出手,。” ????如今,，私人股權(quán)的價(jià)格下跌的水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大多數(shù)投資產(chǎn)品,，因?yàn)樗鼈兊默F(xiàn)金在流動(dòng),，因而其估值也比許多投資對(duì)象更加穩(wěn)定。這意味著,，機(jī)構(gòu)持有的私人股權(quán)資本也許相對(duì)來說太多了,。這正是Triago公司——它一向代表賣方——開展的業(yè)務(wù)。 ????Triago公司的創(chuàng)新之處在于,，它不僅把這類股權(quán)賣給專業(yè)機(jī)構(gòu)——比如英國的科勒資本（Coller Capital）,、美國的HarbourVest和法國保險(xiǎn)商安盛集團(tuán)[AXA，該公司正在向美國銀行（Bank of America）收購價(jià)值19億美元資產(chǎn)組合）]等專撿便宜貨的買家——也賣給那些養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司,，而正是后者委托它為之籌集資金來收購這些股權(quán),，這類客戶即所謂的“游客”,。在或是宣布自己進(jìn)軍該市場(chǎng),、或是最近大量買入私人股權(quán)的機(jī)構(gòu)當(dāng)中，就包括耶魯大學(xué)基金和加州公共雇員退休基金（Calpers）等,。它們過去無法得到這類供不應(yīng)求的頭寸,，如今則看到了機(jī)會(huì)。 ????德里昂估計(jì),，這些“游客”手頭總共大約有500億美元的投資資本,。如果他估計(jì)得沒錯(cuò)，這些私人股權(quán)的超級(jí)明星都會(huì)聚集到他在海岸酒店的飯桌前,。 ????譯者：王恩冕 相關(guān)稿件
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