????投資往往為被描述為這樣一個(gè)過程,,現(xiàn)在投入一些錢,,希望未來能收回更多的錢。在伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway),,我們采用更高的標(biāo)準(zhǔn),,將投資定義為“現(xiàn)在將購買力讓渡給他人,合理期待未來支付明義收益稅率后,,仍能獲得更高的購買力”,。簡言之,投資就是放棄現(xiàn)在的消費(fèi),,以便將來有能力消費(fèi)更多,。
????從我們的定義可以得出一個(gè)重要結(jié)論:衡量投資風(fēng)險(xiǎn)高低的指標(biāo)不應(yīng)是貝塔值(一個(gè)基于波動(dòng)率的華爾街術(shù)語,常用于衡量風(fēng)險(xiǎn)),,而是持有期滿后投資人出現(xiàn)購買力損失的(合理)概率,。資產(chǎn)價(jià)格可能大幅波動(dòng),但只要有理由肯定投資期滿后它們帶來的購買力能得到提升,,這項(xiàng)投資就沒有風(fēng)險(xiǎn),。稍后我們還會(huì)看到,價(jià)格沒有波動(dòng)的資產(chǎn)也可能充滿風(fēng)險(xiǎn),。
????投資選擇林林總總,但大體可分為三類,,理解每一類的特點(diǎn)很重要,。下面,我們將展開詳細(xì)的分析,。
????市場上以特定貨幣結(jié)算的投資包括貨幣市場基金,、債券、按揭,、銀行存款和其他工具,。大多數(shù)此類投資都被視為“安全”,,但事實(shí)上卻是可能屬于最危險(xiǎn)的資產(chǎn)。它們的貝塔值可能是零,,但風(fēng)險(xiǎn)巨大,。
????上個(gè)世紀(jì),這類投資工具摧毀了很多國家投資者的購買力,,盡管投資者一直能夠按時(shí)收到支付的本息,。而且,這樣的糟糕結(jié)果將來還會(huì)不斷重現(xiàn),。政府決定貨幣的最終價(jià)值,,而系統(tǒng)性力量有時(shí)會(huì)推動(dòng)它們制定導(dǎo)致通脹的政策。這些政策一不留神就會(huì)失控,。