????投資往往為被描述為這樣一個(gè)過(guò)程,現(xiàn)在投入一些錢(qián),,希望未來(lái)能收回更多的錢(qián),。在伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway),我們采用更高的標(biāo)準(zhǔn),,將投資定義為“現(xiàn)在將購(gòu)買(mǎi)力讓渡給他人,,合理期待未來(lái)支付明義收益稅率后,仍能獲得更高的購(gòu)買(mǎi)力”,。簡(jiǎn)言之,,投資就是放棄現(xiàn)在的消費(fèi),以便將來(lái)有能力消費(fèi)更多,。
????從我們的定義可以得出一個(gè)重要結(jié)論:衡量投資風(fēng)險(xiǎn)高低的指標(biāo)不應(yīng)是貝塔值(一個(gè)基于波動(dòng)率的華爾街術(shù)語(yǔ),,常用于衡量風(fēng)險(xiǎn)),而是持有期滿后投資人出現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力損失的(合理)概率,。資產(chǎn)價(jià)格可能大幅波動(dòng),,但只要有理由肯定投資期滿后它們帶來(lái)的購(gòu)買(mǎi)力能得到提升,這項(xiàng)投資就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn),。稍后我們還會(huì)看到,,價(jià)格沒(méi)有波動(dòng)的資產(chǎn)也可能充滿風(fēng)險(xiǎn)。
????投資選擇林林總總,,但大體可分為三類,,理解每一類的特點(diǎn)很重要。下面,,我們將展開(kāi)詳細(xì)的分析,。
????市場(chǎng)上以特定貨幣結(jié)算的投資包括貨幣市場(chǎng)基金、債券,、按揭,、銀行存款和其他工具。大多數(shù)此類投資都被視為“安全”,,但事實(shí)上卻是可能屬于最危險(xiǎn)的資產(chǎn),。它們的貝塔值可能是零,但風(fēng)險(xiǎn)巨大,。
????上個(gè)世紀(jì),,這類投資工具摧毀了很多國(guó)家投資者的購(gòu)買(mǎi)力,,盡管投資者一直能夠按時(shí)收到支付的本息。而且,,這樣的糟糕結(jié)果將來(lái)還會(huì)不斷重現(xiàn),。政府決定貨幣的最終價(jià)值,而系統(tǒng)性力量有時(shí)會(huì)推動(dòng)它們制定導(dǎo)致通脹的政策,。這些政策一不留神就會(huì)失控,。